價量交易記錄2013（完）

總結本年記錄的一些數據：

記錄期：2013年1月15日 至 2013年12月31日，共350天 (包括公眾假期)
交易次數：65次
獲利次數：39次 (勝率 60%)
止蝕次數：26次

初始本金：$81,879.80

儲蓄投入：$36,000
2012-2013 資金總投入：$93,000
上年獲利 (已扣除手續費)：$24,879.80 (+43.73%)
本年獲利 (已扣除手續費)：$56,231.29 (+47.70%)
2013同期恆指升幅：+0.18%
2013同期道指升幅：+17.73%
2013同期納指升幅：+30.37%

現值：$174,111.09 (兩年績效 +87.22%)

2013年對我來說，是充滿驚喜的一年，從家庭工作到交易，意想不到的事太多，雖然公私均忙(仍是這句)，但從未感覺怠倦，這種狀態似乎暗示自己將走進人生另一個階段。

説回交易，本年運用的法則與去年相比並沒有太大分別，網誌記錄由個股變成組合，私倉則加入了衍生工具-指數牛熊證的部位，雖然網誌記錄與私倉的持股並非相同，而網誌記錄的交易亦較私倉保守，但選股上仍然是取強捨弱的策略，技術面上主要集中大幅跑嬴恆指的個股，而基本面上則集中營業額及盈利穩定成長並於走勢出現突破的行業。

買賣點方面，價量互動仍然是主要買入訊號，由於考慮到中港經濟的不確定性，在接近「最小抵抗點」或起始買點才會買入較大的部位，而賣點方面，繼續參考「最小抵抗點」及「一日反轉」形態，然而發現「最小抵抗點」似乎並不適用於短打的衍生工具上，最近研究「賣壓比例」，或者能日後另一個沽出訊號，希望日後能做一點分享。

今年美股氣勢如紅，新興市場市況波動，專家們於下半年紛紛見高抬見低踩，是人之常情，雖然兩地指數升幅的差距是十分大，但人性的貪婪並沒有改變。觀察身邊一些朋友，在下半年投入美股的績效並沒有如指數般巨大的差距，甚至有朋友 "ALL IN" 美股而獲得虧損，這樣的結果似乎多少與「存活者偏誤」有些關係，當取得的資訊僅來自於倖存者時，比如看到有人在美股獲利甚豐，這樣的資訊很可能與實際情況有著不少的偏差，令股票作手高估了成功的機率，忽視技巧、法則、策略等交易考慮，以更大風險代價搏取概率差不多的機會。

如果你抱著「更多的技巧也不及更好的運氣」的心態，這無疑是非常危險，雖然市場走勢帶有隨機性，但成功的股票作手絕對並非完全是隨機致勝，他們只是在隨機性中找到致勝的關鍵，當你因美股的強勢而蠢蠢欲動，最好還是先做一點功課，綜合多方面的資訊，擬定一些進退策略，看看自己是否過份樂觀，中港股市也是同樣，採中庸之道，避免過份悲觀，失去客觀的分析。

2013年的市況確實非常波動，但不乏領漲行業，如科網、濠賭、醫藥、環保等等，而指數走勢亦是一貫明顯，無論是屬於技術分析、基本分析或價值投資，只要沒存有偏誤，持盈保泰似乎並非想像一樣艱難，風險與機會永遠並存，只要順勢而為，心態中庸，績效自會改善。

本年交易記錄著實寫得太簡陋，有太多的改善空間，現在正考慮來年的記錄形式，希望會寫得更好。

價量交易記錄2013（十三）

買入 #0038 第一拖拉機 10,000股 @ $4.65，最小抵抗點暫為 $4.56。

買入理由：
1. 七月中旬日走勢出現了幾次價量互動，而週走勢亦於上週出現價量互動。
2. 中央逆回購緩和市場對資金流動性危機的憂慮，#2689 玖龍紙業股價或受此帶動升勢，對於資金面影響較大的公司股價或因此有正面啟示。
3. 日走勢開始轉勢，週走勢回穩，月走勢出現反轉。
4. 距離最小抵抗點不遠，交易風險較低。

價量交易記錄2013（十）

出現價量互動，買入8000股 #2198 中國三江化工 @ $4.13，最小抵抗點為 $4.00。

7月18日修正： #2198 中國三江化工 最小抵抗點為 $3.88。

更新 #1112 合生元 最小抵抗點為 $36.65。

價量交易記錄2013（九）

出現價量互動及一日反轉型態，買入1000股 #1112 合生元 @ $32.45，最小抵抗點為 $30.80。

價量交易記錄2013（一）

最近市場出現調整，今天恆指跌至22,850點，距離「最小抵抗點」約300點左右，調整可能已接近尾聲，三月為年終業績月，市場或會牽動另一番炒作。

在這個調整階段，開始計劃本年度價量交易組合的基本細則，簡略如下：

起始資金：$81,879.80 (上年度記錄結餘)
每月儲蓄：$3,000.00

選股條件：
1. 月走勢呈上升趨勢的股票；
2. 業務具有基本因素或概念支持；
3. 股價在$0.50以上；

交易法則：
1. 每支股票的持股額約3萬元
2. 出現價量互動時買入，第一次買入的部位為持股量約50%；
3. 回吐至接近「最小抵抗點」時，或再次出現價量互動時加碼約25%；
4. 升幅超越上升走勢起始買點40%，停止加碼；
5. 出現「一日反轉」或跌穿「最小抵抗點」時沽出。

以#2369 中國無線為例，

1. 月走勢呈上升趨勢

2. 引用信報資料，2012年酷派智能手機銷量為1,500萬部，市佔率8%，取其智能手機平均售價為$650人民幣，純利率為3%，1,500萬 x $650 x 3% = 2.925億，股份約20.88億，每股盈利為0.140人民幣 或 0.175港元，較去年增長約 41.2%，以股價$2.10港元計，市盈率為12倍，若然增長能持續，市盈率估值可進一步提升至16至20倍，約$2.80至$3.50港元。

智能手機產業亦處於活躍的週期，仍有很多發展空間及獲利機會。

3. 現價約為 $2.10港元；

4. 日走勢已出現價量互動，然而週走勢價量比較可靠，等待週價量互動出現時買入。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（完）

1月8日 #3323 中國建材出現一日反轉，惟筆者私事繁忙，直到今早以$11.80沽出。

總結此記錄的一些數據：

記錄期：2012年1月1日 至 2013年1月14日，共373天 (包括)
持貨天數：243天 (65%)
持現金天數：130天 (35%)

交易日：258天
出現價量互動天數：40天 (15%)
交易次數：11次
獲利次數：8次 (勝率 73%)
止蝕次數：3次

初始本金：$30,000

總儲蓄投入：$27,000
資金總投入：$57,000
獲利 (已扣除手續費)：$24,879.8 (+43.73%)
同期股票升幅：+29.63%
同期恆指升幅：+23.72%

現值：$81,879.8

交易次數：有11次交易，可能有人會感到頻繁，但是單純以#3323 中國建材日走勢的價量活動頻率來說，並無異常，上市接近7年，平均每年的交易次數為10.4次，如果想減少一點交易次數，可以考慮用週走勢，交易次數會下降為6次，而月走勢的交易次數更少，只有2次。

交易績效：礙於週走勢和月走勢還未結束，以日走勢最後沽出價$11.80結算，績效上日走勢、週走勢、月走勢分別為 58.13%、44.58%及25.44%，被「儲蓄」攤薄後，績效會變為43.73%、34.44%及24.61%。

如果不考慮「一日反轉」的沽出訊號，交易次數會降為9次，而交易績效會微降至42.41%。

這是最後一次更新 #3323 中國建材的交易記錄，希望對大家有一點參考性，有時間會談談這個記錄的一些經驗。

今年的價量交易記錄會由個股變為組合，當中細節還在思考當中。

淺談風險管理（七）淺談一股獨嬴（上）

這個話題已經冷落了一段日子，其實是未寫完的，今天再談一點。

很多人喜歡把所有資金都押在同一支股票上，但大部份有經驗的股票作手都不鼓勵這種做法，對我來說，交易的領域沒有絕對，也沒有對錯，每種做法都有利弊，關鍵是策略，而一股獨嬴的策略集中於如何處理其風險與不確定性。

控制一股獨嬴的風險主要是起始買點、加碼點與賣出點的配合，起始買點非常重要，幾乎都出現於上升趨勢未成之時，成交異動會為你提供這個買點的線索，不過必須注意的是，結實的起始買點並不會出現於下跌趨勢的末端，雖然下跌趨勢末端通常會有一波強勁的反彈（例如2008年11月初、2011年10月初），但這並不是一股獨嬴的正確時機，在未確定下跌趨勢結束之前，沒有必要冒這個險。

而起始買點的重要性在於，在未來數天的走勢中告訴你獲利的機會有多高（同樣適用於週走勢或月走勢），一個正確的起始買點通常在買入後數天已有獲利，上下波動亦通常不會超過5%，起始買點是結合「時間、價格、成交量」因素的綜合性關鍵點，對於不能掌握起始買點的股票作手，一股獨嬴的不確定性會大大提高，亦不建議採用一股獨嬴的交易策略，還是乖乖用個股組合分散一點不確定性吧。

至於加碼點，它是風險控制的一部份，尤其對於一股獨嬴的策略而言，不要一開始在起始買點買太多或買盡，沒有人知道走勢會否突然結束，你所承受的風險有時候會超越意料之外，只要有良好的交易法則，一股獨嬴通常都會比個股組合獲利較高，所以反而必須限制虧損的幅度為先。

股票作手一般會採用高追及低吸兩種加碼方法，只是大部份股票作手都是「高追不看量」及「低吸不看價」，沒有量的升幅多是虛無的，是市場交易者的剎那情緒所帶動，過份投機的交易無法建構出扎實的買點，利用價量互動所產生的加碼點陷阱成本很重，代價也很高，沒有人會砍自己的身體去證明刀很鋒利吧？因此價量加碼點的買入風險往往是較低。

若於股票調整時加碼，要注意的是該調整是否自然有序，很多時候當股票由最高位向下調整10-15%，已經代表該次上升趨勢已告一段落，此時你要做的反而是沽出，而非加碼，這是很多股票作手沒注意的事情，而我通常會利用「最小抵制點」作為調整加碼點的參考，並待股價由「最小抵制點」反彈時才會加碼。

我個人偏好價量加碼點多於調整加碼點，雖然調整加碼點的潛在回報可能會較高，但一股獨嬴的交易策略必須以降低不確定性為優先考慮，有量的加碼點往往能制造一個檢視走勢的援沖區，當大量股票作手持有該股，即使股價已處於走勢頂部，通常都會有一段橫行走勢，此橫行走勢（援沖區）可以為你提供寬廣的沽出機會，相反調整時交投擠湧，未必有利於一股獨嬴的持股量。

由於絕大多數上升趨勢都不超過50%，不要在起始買點的40%以上加碼，而且盡量在首五個加碼點進行，首五個加碼點的價量互動通常都比較結實，隨著走勢變老，價量會變得鬆散，亦會較走勢起始波動，大大影響交易的心理質素，心態決定境界，一股獨嬴的持股壓力與組合往往不能相提並論（虧損資金1%與虧損資金的20%的1%之比已相差5倍），控制風險的要求會比較高。

下回待續。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（二十）

今天#3323 中國建材出現價量互動，最小抵抗點為$9.82，星期一買入。

更新：買入#3323 中國建材 @ $10.02

價量交易記錄 - #3323 中國建材（十九）

昨天沽出#3323 中國建材@$9.88。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（十八）

臨收市#3323 中國建材出現價量互動，未能及時買入，惟明天才交易吧，最小抵抗點暫為$9.07。

31-10-2012 更新：買入#3323 中國建材@$9.72。

近期新聞：

1. 中國建材公布旗下A股北新建材截至9月底止首3季業績，淨利潤4.38億元人民幣(下同)，較去年同期增長35.16%；每股盈利76.2分。第3季淨利潤2.05億元，按年增長49.43%，每股盈利35.8分。

簡評：北新建材盈利佔中國建材盈利總和不多，似乎未乎合極利好因素。

2. 市傳中央醞釀水泥鋼鐵等八大行業兼併重組，加上內地谷基建穩經濟，水泥股昨日全面彈升。據悉，發改委將會把兼併重組和淘汰落後產能，作為鋼鐵、水泥、汽車及電解鋁等八大行業的新項目審批前提，並支持有條件企業建立技術中心，財政部將牽頭落實各項工作，而國資委將進一步規範企業兼併行為。在政策傾斜下，水泥行業可望走出低潮。

純粹記錄 - #1999 敏華控股, #1198 皇朝傢俬

#1999 敏華控股擁有基礎設計、研發及製造技術，並透過自營店舖及分銷商，於中國、香港、歐美等國家製造及分銷高檔層次真皮沙發及床墊及床上用品，主要品牌為「芝華仕CHEERS」，還有從事推廣木質傢具品牌「LAND」。

與#1198 皇朝傢俬比較像姊妹股，然而最近數月走勢開始各走各路，可能是業務各走極端，#1198 皇朝傢俬上半年每股盈利倒退88%，相反#1999 敏華控股半年發盈喜，並於10月初宣佈於2012年9月30日至10月7日的中國國慶黃金周期間，位於中國大陸的「芝華仕」及「愛蒙」品牌店共錄得人民幣1.43億元（相等於約1.75億港元）的開單銷售額。其中，集團旗下自營店舖在上述八天共錄得銷售額約5,550萬元（相等於約6,780萬港元），而由10月1日至7日七天的開單銷售額更較去年同期增長約23.3%。

上年度股東權益回報率由前年度的20.11%降至9.6%，負債比率突然抽升，即使今年有相當的銷售增長，或需要留意公司財務狀況的改善。每股現金約1.68港元，派息比率維持於約40%，息率約3%，算是不過不失。

價量互動早於九月中出現，日走勢較為波動，但績效較好，但跟#1198 皇朝傢俬一樣，週走勢勝算是較高，雖然很多人質疑#1198 皇朝傢俬的基本面，但其週走勢的交易績效十分驚人，即使本年至今股價跌了50%，但憑藉價量互動的交易績效卻是40%。

過往#1999 敏華控股與#1198 皇朝傢俬的價量互動出現或結束時點都很接近，然而#1198 皇朝傢俬的價量交易於十月初時結束後，直至本週#1999 敏華控股再沒有出現價量互動，最小抵抗點暫約為$4.60，作為一支最近發盈喜的股票，其走勢的發展卻是耐人尋味。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（十七）

今天 #3323 中國建材出現一日反轉訊號，沽出所有部位，是次獲利約12%。

這個記錄已持續更新快將接近一年，相較其他股票作手，績效可能並不十分理想，但個人覺得算是不過不失，如無意外，本年度大概只會多出現一至兩次交易記錄，至於下年度會否繼續寫交易記錄，礙於工作及家庭有很多事需要兼顧，暫時還在考慮當中。

最近恆指不斷破頂，相較九月收市點 20,840，上升了接近1000點或4.4%左右，升幅不算強勁，然而某些個股的升幅十分驚人，整體市場的上升趨勢似乎將會持續，即使未來數天出現調整，本月出現恆指月價量互動的機會仍是十分之高，在大趨勢形成之前，宜多計劃交易清單及制定交易法則，不要執著於預測市場短期發生波動的概率，多留意個股的價量，順勢而為，畢竟股票作手追求的並不是明顯的上升趨勢，而是趨勢與趨勢之間的轉捩點，每支股票的價量變化能幫助你在未來的波動中滾存利潤，這也是我寫交易記錄想表達的一種觀念。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（十六）

在跌穿最小抵抗點後兩天，10月11日再出現價量互動，於$8.50補回之前的部位。

純粹記錄 - 上證綜合指數的反轉訊號

九月份除了恆生指數出現價量互動，上證綜合指數似乎亦出現了反轉訊號，最小抵抗點約在2,003點，雖然現時部份數據仍不太樂觀，但股市通常比現市領先一年左右，也許已有部份股票作手對明年的實體經濟投下信心的一票。

純粹記錄 - #2369 中國無線、#3888 金山軟件

#2369 中國無線自6月1日起回購了 7,200萬股（約佔總股份 3.34%），平均回購價約 $1.34港元，似乎顯示公司對本年度盈利增長有很大的信心。

本年升勢主要原因是傳中國無線的品牌「酷派」在國內廉價智能手機市場市佔率十分高（暫時沒法找到可靠的數據），市場憧憬其盈利增長可以持續。廉價手機市場的市佔率曾經是NOKIA的護城河，令其即使在智能手機冒起後，仍能維持其手機霸主地位一段時間，亦能為其策略發展提供一個緩衝期，因此早兩年很多企業都開始投放更多資源於廉價智能手機市場，爭奪這條護城河，我想這亦是中國無線此刻的發展策略。

最近傳中移動批出涉十億首批4G手機訂單，中國無線為其中一間中標企業，加上中期純利升28%，每股盈利升33%，均觸發股票作手對其的注意與憧憬。

日走勢、週走勢、月走勢早於6月已出現價量買點，無論是日走勢、週走勢或月走勢的成交量，均出現了顯著的變化，似乎股票作手們對其走勢抱樂觀態度。長期而言，週走勢績效上是最佳，日走勢為次，由於股價波動較大，最小抵抗點/ 止蝕點要定得比較低。

另一支最近持續出現價量買點的是 #3888 金山軟件，自7月19日後共出現了14個價量互動，公司最近進行了好幾次股份回購，但回購量只是蜻蜓點水，沒有啟示性。

中期純利升17%，每股盈利升16%，不過不失。

週走勢、日走勢成交量顯著提升，月走勢的價量還未確立，對於中期盈利走勢，股票作手似乎還未有足夠信心，暫時只能炒炒日走勢的價量。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（十三）

#3323 中國建材於9月7日出現價量互動，買入@$7.72，最小抵抗點暫為$7.62。

近期相關新聞：

1. 【明報專訊】中國最大的水泥生產商中國建材（3323）前晚公布上市以來首次錄得利潤跌幅，公司並指7月銷量更按月再跌兩成，與其今年3月預測全年銷售量可有四成升幅、純利再增三成「完全可能實現」的趨勢相差甚遠。但管理層表示8月銷量增幅明顯，預計下半年將觸底回升，並估計年底前將兩次調高水泥價格。

上半年中建材的收入按年增長9.8%至380億元（人民幣‧下同），但純利按年下降47%至19億元，不派中期息。總裁曹江林表示，利潤下降主要是因為水泥價格有明顯減幅，其中中聯水泥和南方水泥分別按年下降約10%和18%。

主席宋志平並未如3月時表示出對下半年的強烈信心，但認為水泥銷量自7月再跌兩成後在8月止跌，水泥價格普遍上漲，預期水泥行業頹勢將逐漸扭轉，並預計將在9月初和10月初分別上調水泥價格。宋又稱國內水泥市場供過於求，因此不會在下半年新增產能。

集團上半年負債率為259%，按年增57個百分點。宋稱比去年同期新增350億元貸款主要用於推進西南水泥的區域聯合重組。他強調由於重組時機難得，即使增加負債率也要積極推進。

來源：http://news.sina.com.hk/news/51/1/1/2753890/1.html

純粹記錄 - #0874 廣州藥業（續）

早兩天還是不敢看好的 #0874 廣州藥業，經過連續三天成交量增強（A股亦然），本週出現了價量互動，最小抵抗點暫時約在$14.80左右。

純粹記錄 - #0874 廣州藥業

昨日#0874 廣州藥業上升10%，表面上是帶量上升，但只要觀看週走勢，便會發現量能正在萎縮，在這個時點追入似乎有點衝動。

若要增加交易#0874 廣州藥業的勝算，建議留意其週價量，以下是過去三年利用週價量的交易記錄，暫時還沒有需要止蝕的交易，共5次交易總獲利接近10倍，相信週價量繼續是反映其轉戾買點的重要指標。

另一建議是同時留意其A股的週價量，AH之間的價量是很相似，但價量互動的基準或需要一點微調。

最近看了幾篇有關 #0874 廣州藥業的分析，利淡參半，各有道理，對於錯過了#0874 廣州藥業強勁升勢的人來說，不用著急，靜待時機，順勢而為，至於那些分析的準確性，還是留待時間的引證吧。

個人認為本週出現價量互動的機會不大。

市況雜談_20120730

受歐洲央行總裁支撐歐元的消息影響，上週四歐洲股市全線上揚，而上週五恆指亦出現「反轉」，令其下跌趨勢迅即逆轉，並出現價量互動，最小抵抗點暫約為18890點。

缺乏關鍵性的催化劑，現時強勢指數股上升空間不夠，弱勢指數股下跌空間有限，短期內指數趨勢的迅即逆轉情況，有可能會持續，捕捉指數趨勢要比較貼市。

最近股票作手的愛股 #0874 廣州藥業，其上升趨勢自跌穿其最小抵抗點$16.70後，暫時已告一段落，若想買入，建議留意其週走勢的價量，更可靠的可以同時留意A股的價量，勝算會大大提高。

國家發改委即將公布新一輪藥品降價方案，涉及品種將包括抗腫瘤藥、血液制品藥物等。據了解，此輪藥品降價幅度最大有可能超過20%。醫藥股的盈利增長可能會轉弱，其股價強勢亦可能無以為繼，盡可能提高一點止蝕/賺目標。

價量交易記錄 - #3323 中國建材（九）

今日買入中國建材 @ $8.42，成交異動至一個月以來高位，最小抵抗點暫為 $8.17。

最近水泥股頻頻發出盈警，料中期純利大減，部份水泥股被拋售，#0691 山水水泥、#0743 亞洲水泥、#0914 安徽海螺水泥、 #1313 華潤水泥 、#1893 中材股份、#2009 金隅股份等股價跌至近一年低位，而#2233 西部水泥、#3323 中國建材則跌至近六個月低位。

在大部份股票作手看淡的同時，淺談一下水泥業的發展空間與機會。

一份中國水泥製造業的報告指，「2011年全國水泥製造業完成固定資產投資為1439億元人民幣（同下），東部、中部、西部地區分別完成381億元、452億元、607億元。」其中中國西部的投資佔比最大，比重為42%，似乎中國西部的市佔率成為水泥股的強弱的其中一個關鍵。

談到市佔率，中國市場寵大，競爭激烈，現時水泥行業市佔率集中度頗為不足，十大龍頭企業的市佔率都是個位數字，2011年十大佔比約27%，當中最高為 #0914 安徽海螺水泥及#3323 中國建材，分別佔為約6%及7%，其餘的都是1%至3%，如下。

1. #0914 海螺 (市佔率約6%)
2. #3323 南方水泥(中國建材旗下) (市佔率約4%)
3. #3323 中聯水泥(中國建材旗下) (市佔率約3%)
4. #1313 華潤水泥 (市佔率約3%)
5. 翼東水泥 (市佔率約2%)
6. #1893 中材集團 (市佔率約2%)
7. #1136 台泥集團 (市佔率約2%)
8. 華新水泥 (市佔率約2%)
9. #0691 山水集團 (市佔率約2%)
10. 紅獅集團 (市佔率約1%)

註：#0743 亞洲水泥、#2233 西部水泥、#2009 金隅股份等似乎非行業龍頭。

為改善市佔率集中度不足所帶來的產量與售價上的惡性競爭，中國正在淘汰弱勢產能企業，而中國水泥協會望2015年十大龍頭企業的市佔率提升至35%，及2022年前提升至60%。

在淘汰弱勢產能企業的趨勢下，中國建材近年似乎在把握機會，積極併購擴大版圖，但危與機往往相輔相成，相信財政壓力會持續一段較長時間。

作為穩定經濟的強心針，中國未來將更積極發展基建，水泥股十年內應是十分不錯的長線交易對象。