淺談成交量走勢

很多人擅長股價的趨勢及型態，但對成交量的研究卻較少，量同樣具趨勢的指標性，亦具有相對的參考性，故均價與均量都是價量式交易的重要跟據。今天我想作一點經驗上的分享。

先說一點陳腔濫調，當市場處於上升趨勢，成交量的變化通常首先會明顯放大（大量股票作手買入），然後趨於平淡（股票作手勇敢持股），再而明顯放大（大量股票作手賣出）。

每支股/指數都有其慣性，從慣性價量至慣性波動，然後造成慣性走勢。

日、週、月是三種最常用的走勢參考，它們只是時態上的分別，趨勢是一樣，然而運用不同的走勢，績效自是有別，原因是其慣性價量及波動所造成的交易訊息，很影響分析與參考的準確性。

波動造就獲利，波動強有時並不是壞事，關係在於其波動是否結實，William O’Neil 著作「圖勝天下」中提及到股價型態鬆散對其走勢多是利淡，此理論其實亦能應用於成交量上，有很多股票的成交量在日走勢都是較為鬆散，#0669 創科實業及#2398 友佳國際是一例，#2398 友佳國際甚至乎連週走勢都是很鬆散，因此用月走勢才可以較為準確地發現其交易訊號。

上圖是#0669 創科實業及#2398 友佳國際的圖表比較，同一樣的走勢，不同的時態表達，造成不一樣的交易績效。股價上的紅色箭咀是買入訊號，藍色則是沽出訊號，而成交量的紅線是均量線。

#0669 創科實業的日成交量忽高忽低且非常鬆散，若濃縮至週量，明顯較為清晰。觀察去年10月升勢中的成交量，會發現日走勢股價底部的成交量有幾天是異常地少，直到股價上升超過10%才開始放大，並超越均量線，依價量齊升的交易法則，便錯過了底部的買入機會；若將交易法則應用於週走勢，情況便大為不同，其實10月第一個星期的成交量並非如日走勢般少，而且可以看到週成交量比過去幾週都為高並穿越均量線之上，這對交易是具建設性的訊號，結果日走勢與週走勢於10月升勢中的交易績效分別是4%與27%。

再看看#2398 友佳國際，其週成交量也是非常鬆散（日成交量更甚），雖然月走勢亦不算很好，但明顯的成交量便令股票作手易於掌握買入訊號，亦看到成交量的典型變化（明顯放大 > 趨於平淡 > 明顯放大），上市6年間於日走勢、週走勢及月走勢的交易績效分別是11倍、8.5倍與60倍。

最後，貼上恆指三年的量走勢比較圖，不妨多觀察每支股票的日、週、月走勢的量型態，再而了解選擇哪種走勢以配合你的交易法則。

純粹記錄 - 第一拖拉機

就維持社會穩定，提高糧食質量，近10年中國高度重視農業的發展，相關股票也被受注目，當中的類別林林種種，主要有農產商股、食品股、肥料股、農業機械股及水利股，BUT...農產業股類被人質疑的事件時有發生，較為人所知的有#0682 超大現代及#1068 雨潤食品，的確令股票作手「為之一震」。

後知後覺地發現，肥料及農業機械在突發性風險上比較安全，至少農產商股及食品股受不確定的風險是較高，例如地震、旱災、水災、病菌、食品安全等等，若農業的上升勢頭持續，買入肥料股及農業機械股似乎是較穩健的選擇，它們也走在農業發展的前端。

#0038 第一拖拉機是近年其中一支飆升股，其近5年的複合盈利增長是約70%，十分強勁，
財務看來穩健，每股現金約有$1.03港元。過去5年未曾出現虧損。派息記錄良好，息率不算高，但息率隨著增長擴大而遞增，現價息率約3%。姊妹股似乎是#3339 中國龍工，與#2398 友佳國際走勢亦相似，然而#3339 中國龍工在數據上不及#0038 第一拖拉機吸引，負債較高，複合增長也較慢。

以週走勢作為買賣此股的策略是較理想，過去一年交易獲利十分不錯，4次交易共獲利54%，對比正股年跌幅16%，算是大幅跑嬴。

今天因「向中證監申請發行1.5億股A股」而誘發價量異動，不過以週走勢作為交易策略的話是要多觀察幾天，另外上週出現了「一日反轉」訊號，還是先放在觀察名單上。

淺談長線交易的一點補充

作為長線交易的股類是否必須長期跑羸「無限期持有」的表現？看看#2689 玖龍紙業的年度表現：

#2689 玖龍紙業：無限期持有上市至今最高升值約4.4倍，現價升值約17%，在穩定的波動中獲利約23.0倍。

看年度表現，表面上六年中有兩年是跑輸的，尤其是2009年，但只要細心算一算，2008與2009兩年的總績效是6倍，而「無限期持有」實際上只是約60%。

再看看#2398 友佳國際的年度表現：

#2398 友佳國際：無限期持有上市至今最高升值約7.4倍，現價升值約2.1倍，在穩定的波動中獲利約59.9倍。

有很多時候，表面上是跑輸的，實際是大幅跑嬴。

而跑輸的主要原因，是因為做了風險管理，風險管理不是沒有代價的，代價就是不會為你賺盡，畢竟天下間沒有保單是不需要交保費的。

「佐賀的超級阿嬤」一書有一句話：「人生是總和力」，一兩年跑贏沒什麼大不了，交易之路是漫長的，日本首富柳井正也說過「成功は一日で捨て去れ」，意思是「成功一日就可以拋棄」，因為今天的成功明天便成為歷史，所以即使你過往如何的燈，或如何的神，人生依然是要不停的戰鬥（九把刀名言）。

請大家繼續努力。

淺談長線交易

長線對於大部份股票作手來說，可能是十年以上，或是「無限期持有」，其理念是只要該股票是優質（以基本數據判斷），或該企業是「大到不能倒」的話，資產價值會不斷提升，應該長期持有，#0001 長江實業、#0005 匯豐銀行、#0016 新鴻基地產等通常為此例證。

我非常贊成長線交易，豐厚獲利無容置疑是從長線交易而來，但不代表應該長期或無限期持有一支股票。

大家必須明白，任何企業都會有倒閉的機會，機率大與小的分別而已，自從雷曼兄弟、貝爾斯登等似乎「大到不能倒」的企業倒閉後，我就不再相信「大到不能倒」這句話，即使數據上看來非常優異。而「無限期持有」一支股票就如赤裸裸地隨機站於戰場上的某一個位置，只能祈求不會給子彈命中，因此，長線交易同樣必須做好風險管理。

首先，能作為股票作手長線交易的對象，必須是其耳熟能詳的股票，當中涉及其對該股票走勢、交易時點及價量關係的了解，若沒有這些認知而盲目投入一支股票，這跟賭博並沒有分別。

不是每一支股票都適合長線交易，要鎖定那些走勢上波動性強而穩定的股票，這類股票通常跟經濟趨勢有很大的關聯，通常是工業類或資源類股份，經濟趨勢偏好時，股價一飛沖天；景氣低迷時，股價則一落千丈，這種非黑即白的波動性內含相當高的穩定性，令股票作手更容易理解其交易時點及價量關係，是長線交易的定風翼。

此外，這類股票不一定是所謂的「十倍股」，其實何必執著尋找「十倍股」呢？只怪現代人太追求完美而又太急功近利，大部份股票作手都敗於完美的陷阱當中，把心思分散地投放於「十倍股」、「99%命中」、「買在最低點賣在最高點」等知易難行的目標上，最後往往得不嘗失。

常言道：「坐這山望那山，一事無成。」，集中於穩定的波動中獲利的機率往往比達到這些目標還要高幾倍，股票交易跟從商一樣，很講求思維，不偏袒完美，並長線集中投入資本於能獲利的產業或方案上，就如UNIQLO以「最小公倍數」的銷售方案成功擴展事業的版圖一樣，不完美的產品造就成功的銷售，同樣可以應用於股票交易上，以下有幾個在不完美的交易法則下所產生的交易結果：

#1997 峻凌國際：無限期持有上市至今最高升值約1.6倍，現價升值約0.4倍，在穩定的波動中獲利約3.9倍。

#2398 友佳國際：無限期持有上市至今最高升值約7.4倍，現價升值約2.1倍，在穩定的波動中獲利約59.9倍。

#2628 中國人壽：無限期持有上市至今最高升值約7.0倍，現價升值約2.6倍，在穩定的波動中獲利約11.3倍。

#2877 神威藥業：無限期持有上市至今最高升值約5.3倍，現價升值約1.5倍，在穩定的波動中獲利約9.9倍。

#2883 中海油田服務：無限期持有上市至今最高升值約9.0倍，現價升值約5.0倍，在穩定的波動中獲利約21.0倍。

#3323 中國建材：無限期持有上市至今最高升值約9.0倍，現價升值約4.8倍，在穩定的波動中獲利約177.3倍。

最後，若發現選中的股票不再「適合」長線交易，應及早放棄。

純粹記錄 - 銀河娛樂

價量互動已有一段日子，日走勢10月6日已經出現建議買點，日走勢價量波動性強，止蝕定於8%，最新的最小抵抗指標為 $13.43，這個指標暫時沒受過威脅。

盈利增長方面，過去5年有3年是虧損，自2009年開始轉虧為盈，但2010年增長並不高。2002年至2005年有派息記錄，2005年之後再沒有派過息。每股負債約$1.20港元。綜合這幾點似乎不合數據投資者的口味，對數字要求帶點執著的話基本上連望也不會望。然而，炒作此股的回報遠遠超於數據投資者的想像。

日走勢波動性強，令持股能力大大削弱，回報佳但投入時間需求亦多，但月走勢令其波動性、投入時間及回報取得極大平衡，股價的波動性主要受市場情緒影響，做成很多雜訊，影響投資者的買賣策略，股價亦因此變得波動。所以，對於升勢明確、價量關係明顯（兩者缺一不可、而且還需要一點基本因素）的股票，用月走勢買賣似乎是較好的做法，勝算看來也極高，且看看銀娛的月線圖，它的升勢顯而易見，都位於高於10月平均線之上的時間，於九年間此三次升勢炒作，令你投入的資本增值了200倍，同樣的情況也適用於 #2398 友佳國際，只要友佳下次升勢股價突破3倍以上，它便成為另一隻銀娛了。

純粹記錄 - 友佳國際

查看日走勢記錄，9月26日呈價量互動，並出現建議買點，直到10月18日建議沽出。之後於10月27、 28兩日再次因價量互動出現建議買點，因成交及股價並不活躍，止蝕設定於6%，最新的最小抵抗指標則為 $3.98，且看看這次升勢能否站穩於此價之上。

財務看來穩健，負債與現金比例幾乎持平，每股現金只有$0.044港元。增長不錯，過去5年未曾出現虧損，2008年金融海嘯倒退十分厲害，經濟活動興衰令盈利差別很大，但衰退後增長回復得很快。派息記錄十分良好，海嘯時期也有派息，息率也隨著增長擴大而遞增，對股東算是有所交代，現價息率約7%。好像沒有姊妹股，走勢與 #0838 億和控股有點相似，近年升勢結束時點都很接近（巧合....還是有關係？）。

然而，以日走勢作為買賣此股的策略並不理想，因成交及股價並不活躍，月走勢反而可以解決此問題，且大大提高回報率，4次升勢及股價升幅如下：

1. 2006年8月至2007年10月：805%
2. 2009年4月至2009年6月：42%
3. 2009年9月至2010年5月：180%
4. 2010年9月至2011年6月：70%

6年間共四次買賣，複利式回報達60倍，十分驚人，而且可以發現它的升勢帶點週期性，升勢好像都是在每年5月-6月結束的。礙於成交較為疏落，不宜大注買入，老實說，當年投入1萬元，6年後升值60萬元，已經很和味，可以給兩小口買樓做首期了。（補充一點，月走勢至今仍未出現買入訊號。）

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新聞資料來源：http://udn.com/NEWS/STOCK/STO1/6649508.shtml