價量交易記錄2015（完）

總結本年記錄的一些數據：

記錄期：2015年1月2日 至 2015年12月28日，共360天 (包括公眾假期)

初始本金：$327,423.09
儲蓄：$36,000
2012-2015 總儲蓄：$165,000.00

2015年12月28日更新
正股倉 (雪球組合 - Voyage港股)：$180,000.00 > $257,580.00 (+43.10%)
正股倉 (雪球組合 - Voyage美股)：$70,000.00 > $78,134.00 (+11.62%)
牛熊證倉：$73,242.57 > $82,466.78 (+12.59%)
2015 總儲蓄 (3月-12月)：$30,000.00

現值：$448,180.78
本年獲利：$84,757.69 (+23.32%)

2015同期恆指升幅：-7.62%
2015同期道指升幅：-1.24%
2015同期納指升幅：+6.54%
(資料：GOOGLE 財經)

2012獲利 ：$24,879.80 (+43.73%)
2013獲利 ：$56,231.29 (+47.70%)
2014獲利 ：$112,612.00 (+53.60%)
2015獲利 ：$84,757.69 (+23.32%)

至今績效 (4年)：$448,180.78 - $165,000.00 = $283,180.78 (+171.62%) 或 年均回報率+28.37%

價量交易記錄 2015 (11月)

2015年11月4日更新

買入 61420 恒指法巴六甲牛Ｌ - 500,000股@$0.160

2015年11月7日更新

沽出 61420 恒指法巴六甲牛Ｌ - 500,000股@$0.146

價量交易記錄 2015 (10月)

2015年10月7日更新

買入 60204 中企摩通六七牛L - 300,000股@$0.108

2015年10月9日更新

沽出 60204 中企摩通六七牛L - 300,000股@$0.118
買入 68695 恆指匯豐六六熊Ｉ - 70,000股@$0.159

2015年10月10日更新

因系統數據調整，星期一會沽出 68695 恆指匯豐六六熊Ｉ - 70,000股

2015年10月12日更新

沽出 68695 恆指匯豐六六熊Ｉ - 70,000股@$0.150

2015年10月19日更新

買入 61420 恒指法巴六甲牛Ｌ - 150,000股@$0.148

2015年10月20日更新

沽出 61420 恒指法巴六甲牛Ｌ - 150,000股@$0.151

價量交易記錄 2015 (9月)

2015年9月22日更新

買入 60715 恆指法巴六四熊Ｋ- 200,000股@$0.150

2014年9月25日更新

沽出 60715 恆指法巴六四熊Ｋ- 200,000股@$0.200

2014年9月26日更新
正股倉 (港股)：$180,000.00 > $272,628.00 (+51.46%)
正股倉 (美股)：$70,000.00 > $78,505.00 (+12.15%)
牛熊證倉：$73,242.57 > $91,665.25 (+25.15%)
8月儲蓄 : $3,000.00

本年獲利：$115,375.16 (+35.24%)

初始本金$30,000.00
2012年儲蓄 $27,000.00
2013年儲蓄 $36,000.00
2014年儲蓄 $36,000.00
2015年儲蓄 $24,000.00
總資金投入：153,000.00

至今績效 (3.73年)：$442,798.25 - $150,000.00 = $289,798.25 (+189.41%) 或 年均回報率+33.99%

同期恆指升幅 +12.23%

朋友問，4月「大時代」時我有沒有交易牛熊證？是有的，因當時沒有在此網誌記錄，所以無謂「事後」張揚了。

系統記錄如下：
4月2日 - 4月24日- 恆指牛  10.4倍槓桿 績效 +108.88%
7月24日 - 7月29日- 恆指熊  14.5倍槓桿 績效 +27.91%

巴菲特信徒

每當有人娓娓道來巴菲特如何地選股，並解釋跟據那些巴菲特標準買入某支股票，我總是不禁產生一個疑問：「既然那支股票這麼符合巴菲特的交易法則，為什麼他不買入呢？」。

比如很多人鍾情的「價值股」中國四大銀行，像中國四大銀行這種超級巨無霸，其市值高據全世界銀行的前十名，巴郡持有這麼多現金，過去7年多次買進「不便宜」的企業股權，為什麼還是看不見內銀股的「投資價值」呢？

多年來，我看見很多人濫用巴菲特的金句，甚至乎斷章取義，把自己的投資(投機)說得如何地漂亮，每當

買入股票時：「把每支投資的股票都當作一樁生意來做。」

股價輕度插水時：「當那些好的企業突然受困於市場逆轉，股價不合理的下跌，這就是大好的投資機會來臨了。」

股價中度插水時：「投資的密訣的是：別人「恐懼」時「貪婪」，別人「貪婪」時「恐懼」。」

股價大幅插水時：「若你不打算持有某隻股票達十年，則十分鐘也不要持有。」

股價終極插水時：「我最喜歡的持股時間是……永遠！」

其實，巴菲特的金句大多都很有道理，其理念不僅只適用於以基本面分析的人，事實上對技術分析的人也很有參考價值，可惜主觀曲解的人實在不少。

對我來說，做巴菲特信徒實在非常簡單，巴菲特買什麼你便買什麼，他賣什麼你便賣什麼，不就可以嗎？

「我並不試圖超過七英尺高的欄杆：我到處找的是我能跨過的一英尺高的欄杆。」巴菲特曾經這樣說過吧。

價量交易記錄 2015 (8月)

2014年8月12日更新
3月現金總值：$323,242.57 > $435,210.90 (+34.64%)
正股倉 (港股)：$180,000.00 > $271,800.00 (+51.00%)
正股倉 (美股)：$70,000.00 > $78,470.00 (+12.10%)
牛熊證倉：$73,242.57 > $81,940.85 (+11.88%)
7月儲蓄 : $3,000.00

初始本金$30,000.00
2012年儲蓄 $27,000.00
2013年儲蓄 $36,000.00
2014年儲蓄 $36,000.00
2015年儲蓄 $21,000.00
總資金投入：150,000.00

至今績效 (3.58年)：$435,210.90 - $150,000.00 = $285,210.85 (+190.01%)
年均回報率：+34.62%

最近跟同事討論了買賣股票的策略，他們偏向奉行30年前買匯豐銀行的策略，有錢就買少少內銀股，30年後就能「笑到最後」，礙於我的策略比較複雜(對他們而言)，我只能作非常簡單的描述 (看成交量，統計數據，資金管理，數學模型等等)，他們每每還沒有聽清楚我的描述，很快就說不可取，及結論「獵犬終須山上喪，將軍難免陣前亡」。

雖然我的策略提不起他們的興趣，但他們的策略卻提起我的興趣。

於是我模擬了他們的策略，並與我的的策略作了一點分析：

如果由2012年開始每月以收市價買一手#1398 工商銀行直到今年7月，
總資金投入連手續費：$226,585.05 (累積持股為43,000股)
以7月收市價$5.34計，市值為 $229,620.00
股息總收入：$29,170.66

至今績效 (3.58年)： ($229,620.00 + $29,170.66) - $226,585.05 = $32,205.61 (+14.21%)
年均回報率：+3.78%

然而，假如#1398 工商銀行的市盈率提升至#0005 匯豐銀行的13倍PE，股價應為$12.76，以上供股策略的市值會變為 $548,680.00，股息總收入不變維持 $29,170.66

至今績效 (3.58年)： ($548,680.00 + $29,170.66) - $226,585.05 = $351,265.60 (+155.03%)
年均回報率：+29.86%

這顯然是他們非常期待的事情，不過為免誤導，要留意的是，由於這幾年#1398 工商銀行的股價平均數約$5.26 (即一手$5,260)，每月買一手的壓力不大，但如果股價抽升，買股成本大幅增加，總資金投入就不是$226,585.05了，股息總收入、績效及年均回報率也不會是以上數字。

如果利用我的策略 (看成交量，統計數據，資金管理，數學模型等等) 來交易#1398 工商銀行，效果又會怎樣呢？

策略一

月價量系統 - 無槓桿操作

初始本金$30,000.00
2012年儲蓄 $27,000.00
2013年儲蓄 $36,000.00
2014年儲蓄 $36,000.00
2015年儲蓄 $21,000.00
總資金投入：150,000.00

共2次交易 (無作空)

至今績效 (3.58年)：$183,895.36 - $150,000.00 = $33,895.26 (+22.60%)
年均回報率：+5.85%

如果將月供股票的錢放到策略一，結果會有點不同

至今績效 (3.58年)：$275,715.32 - $226,585.05 = $49,130.27 (+21.68%)
年均回報率：+5.63%

策略二

週價量系統 - 5倍槓桿操作

初始本金$30,000.00
2012年儲蓄 $27,000.00
2013年儲蓄 $36,000.00
2014年儲蓄 $36,000.00
2015年儲蓄 $21,000.00
2012 - 2014 總儲蓄：120,000.00

共6次交易 (4次作多及2次作空)
只用初始本金$30,000.00作交易，儲蓄不動用

至今績效 (3.58年)：$259,177.75 - $30,000.00 = $229,177.75 (+763.93%)
年均回報率：+129.39%

現金總值：$259,177.75 + 120,000.00(儲蓄) = $379,177.75 (+152.79%)

策略一 + 二

只用初始本金$30,000.00作「策略二」交易，而儲蓄全用於「策略一」

至今績效 (3.58年)：(策略一 $146,339.52 + 策略二 $259,177.75) - $150,000.00 = $255,517.27 (+170.34%)
年均回報率：+32.02%

現金總值：「策略一」 $146,339.52 + 「策略二」 $259,177.75 = $405,517.27 (+170.03%)

總結

月供一手股票
本金 - $226,585.05
績效 - $258,790.66 (+14.21%)

策略一 價量系統 - 無槓桿操作
本金 - $226,585.05
績效 - $275,715.32 (+21.68%)

策略二 價量系統 - 5倍槓桿操作
本金 - $150,000.00 (連$120,000.00 儲蓄)
績效 - $379,177.75 (+152.79%)

策略一 + 二 價量系統 - 無槓桿操作 + 5倍槓桿操作
本金 - $150,000.00 (連$120,000.00 儲蓄)
績效 - $405,517.27 (+170.03%)

這個測試重點並不是比較誰的策略優勝，每個人皆有適合自己的策略，使用不同策略，都可以「一起」笑到最後，而且不同策略之間在10年內的差異可以是十分大。

以「策略二」為例，以5倍槓桿操作，本金$30,000，由#1398 工商銀行上市到現在的績效是215萬 (71.5倍)，足足買到403手工行，年均回報率+62.91%。相反「BUY AND HOLD」的績效只是6萬多(連股息賺1倍多)，年均回報率+9%左右。

不說「策略二」，就「策略一」無槓桿操作 而言，並不是跑贏「月供一手股票」的策略太多，但「策略一」的優勢在於時間成本，「策略一」的持股時間只是短短四個月，而「月供一手股票」卻要坐足三年零七個月。

或許未來30年內，「策略一」會「獵犬終須山上喪」，若是如此，「月供一手股票」策略也很大機會「守株待兔」，相反，如果「月供一手股票」策略修成正果，「策略一」也該不遑多讓吧。

由於「策略一」及「策略二」的交易法則涉及成交量，統計數據，資金管理，數學模型等等，恕我未能逐一解釋清楚，以上測試數字屬實與否，只能悉隨尊便了。

價量交易記錄 2015 (7月)

自3月以來沒有任何更新，主要考慮有三點：

1. 分隔牛熊證倉及正股倉；
2. 暫時利用「雪球」組合更新正股倉；
3. 優化交易系統。

1. 檢討上年度的記錄，發覺「運氣」的成份甚高，牛熊證倉及正股倉的交易操作上更是毫無章法，初步的改善方法是用資金分隔兩個倉位，河水不犯井水，然後個別檢視其運作及績效。

分倉如下：

2014年3月現金總值：$323,242.57
正股倉 (港股)：$180,000.00
正股倉 (美股)：$70,000.00
牛熊證倉：$73,242.57

2. 正股倉有兩個考慮 - 第一是更新問題，第二是嘗試做美股交易。暫時想法是利用「雪球」組合更新，以免滯後遭馬後炮之嫌，並嘗試開一個美股倉，這三個多月的嘗試績效如下：

港股的績效暫為47.86%

美股的績效暫為13.43%

依照新的倉位分佈推算，本年績效如下：

正股倉 (港股)：$266,148.00 (+47.86%)
正股倉 (美股)：$79,401.00 (+13.43%)
牛熊證倉：$73,242.57 (+0.00%)

2014年7月組合現金總值：$418,791.57 (+29.56%)

3. 優化交易系統 - 以往是跟據價量、慣性波動及最小抵抗點作為交易指標，現在加上動力指標，原因是動力與股價升跌並非經常同步。由以往跟隨整段趨勢，改為把握最有勝算的波段及小機會，大幅減少交易次數及持股時間，控制損益比例及資金波動。

7月8日更新
投機 66683 恆指法巴五乙牛Ｐ50,000股@$0.021

7月9日更新
沽出 66683 恆指法巴五乙牛Ｐ50,000股@$0.100

7月24日更新
買入 61724 恆指法巴五甲熊Ｈ100,000股@$0.176

7月29日更新
沽出 61724 恆指法巴五甲熊Ｈ100,000股@$0.228

(待續)

市況雜談_20150706

A股大時代及大插水是近月的財經熱話，股民們由三個月前的亢奮自滿，變成現時的恐慌絕望，股市劇變表面上是源於歐債危機，或是中國倍升孖展的大量斬倉，說穿了，只不過是人性中不斷重演的貪婪罷了。

近年，特別是近一年，我聽到很多人在呼喊著，什麼「中國特色牛市」、「阿爺不會讓股市崩盤」、「AH股價差會不斷收窄」、「A股太貴，價值必須回歸」、「H股PE很低，現在不買將來買不到了」「不買樓風險更高」、「細價樓快爆煲」云云，正反兩面各有其說，回頭看看，這種呼喊到底有何用處？對交易績效有沒有影響？

當你聽到「阿爺不會讓股市崩盤」或者「H股PE很低，現在不買將來買不到了」，是否代表你就應該跟股市SHOW HAND？那麼當你SHOW HAND後，股市有天崩盤了，你又會做什麼呢？對我來說，這些呼喊不過是市場噪音，並試著污染我們的交易計劃。現實是，市場噪音跟本不會改變你的交易策略，除非你是需要市場消息作為交易依據。

很多人每每會因為市場噪音而忘了自己交易決策的初衷，這種錯誤我從前就犯過不少。

假如大家少看一點財經新聞，不作無意義的股市預測，不去盲信股神或達人的理論及神準建議，踏實地構想適合自己的交易計劃，並堅持訂立的交易策略 (無論是基本分析、技術分析、量化投資還是價值投資)，即使今天績效急挫，心態上必然不至於恐慌絕望，並且很清楚知道自己在做著怎麼樣的交易。

對於你的交易計劃而言，這三個月的市況絕對提供一個很好的反思機會，不妨拿出這三個月的交易記錄，好好檢視一下。

以富翁論價值投資

近年，透過網誌分享股票交易心得的人當中，談論價值投資的人似乎越來越多。價值投資所論述的交易法則，大多是從基本面分析上所建構的評估原則，這些評估原則的範圍有一個非常廣闊的空間，礙於市場流通的資訊的不完全，有些評估原則甚至乎難以用簡單的推理邏輯去剖析及立論，而且需要更多的預測及想像。因此，要做好價值投資，交易者需要一個較全面的資訊性優勢及企業營運的認知。

比如價值投資的表表者，人稱股神的巴菲特，在資訊性優勢及企業營運的認知上，絕對比我們這些散戶掌握得更好，因此波克夏多年來都獲得非常好的績效。

儘管價值投資似乎造就了股神巴菲特的神話，但市場卻出現了另外一些交易法則，較為人所知的是技術分析，這門交易法則的基本信仰建立在「歷史會不斷重演」，並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢，技術分析跟價值投資一樣，有不同的評估原則，使用的工具有圖表、道氏理論、波浪理論等等。

技術分析與基本分析或價值投資在理念上雖然南轅北轍，但實際上互為表裡。比如，當股價反映企業的價值時，技術指標也會隨之連動; 技術指標及股價出現異常，可能源於基本面因素已經開始改變。

有很多奉行價值投資的人說過，從沒有聽聞依靠技術分析成為富翁的人，而巴菲特卻是憑藉價值投資法而成為首富，因此價值投資法是大智慧大道理。我聽後覺得很有趣，因為沒有聽聞過用技術分析的富翁而認為技術分析沒用，邏輯上說得通嗎？而巴菲特憑藉價值投資法而致富，那麼比爾蓋茲，馬雲，李嘉誠，索羅斯呢？

智慧或道理是經得起反覆驗證的，技術分析派所尊崇的李佛摩，威廉歐尼爾等人，算是富翁吧？在香港，依靠基本分析而致富的人相對技術分析的，我相信不是一面倒的，至少很多Bloggers及我認識的朋友當中，依靠技術分析而又不斷累積可觀財富的人不少，當中有些更是基本分析與技術分析並用的人，而運用價值投資的朋友，也不是百分百精準，都有分析錯的時候。

以富翁論為價值投資抬轎，未必客觀，有很多富翁實際上是藉著創造價值而致富，而非投資價值，他們都是勇於冒險的企業家，比如開發智能電話的Steve Jobs,  佈局全球的工業家郭台銘等等…因為富翁天天吃麵包而認為麵包是世上最有價值的食物，似乎有欠邏輯。

技術分析者，雖多被稱為投機者，但與價值投資者之間並沒有互相針對的必要，畢竟股票交易的基本目的是獲利，而獲利可以有很多方法，沒有所謂的王道。價值投資法，很好，技術分析，也不錯，你可以因了解而分開，但無謂因誤解而踐踏對方。

價量交易記錄 2015 (二月)

2014年現金總值：$327,423.09
一月份儲蓄：$3,000.00

上證指數、國企指數及Ｘ安碩Ａ５０中國走勢上均現疲態，近兩星期出現多次「一日反轉」，價量出現熊訊號。

2月6日
買入#67680 Ａ中匯豐五甲熊Ｅ100,000股 @ $0.214，最小抵抗點為 $0.206。

2月10日
沽出 #67680 Ａ中匯豐五甲熊Ｅ100,000股 @ $0.204。

2月26日
買入 69103 恆指匯豐五九牛Ｊ640,000股 @ $0.080，最小抵抗點為 $0.072。
買入 61328 中企渣打五十牛Ｂ360,000股 @ $0.137，最小抵抗點為 $0.126。
買入 0388 香港交易所 300股 @ $179.30，最小抵抗點為 $175.30。
買入 2823 Ｘ安碩Ａ５０中國 3,000股 @ $12.40，最小抵抗點為 $12.14。

3月3日
人行減息後市場沒反應
沽出 69103 恆指匯豐五九牛Ｊ640,000股 @ $0.080。
沽出 61328 中企渣打五十牛Ｂ360,000股 @ $0.126。
沽出 0388 香港交易所 300股 @ $179.30，最小抵抗點為 $178.70。
沽出 2823 Ｘ安碩Ａ５０中國 3,000股 @ $12.30。

待續...