淺談交易法則該具備的原素（二）

1. 具有持續性的組合

幾乎所有的股票作手都擁有自己的個股組合，但當中只有很少數是經過深思熟慮的規劃，因為很多人都沒有對組合的個股選擇與比重作出規範，又或者認為只要分散買入不同版塊的個股就是具有風險管理的好組合，亦有很多人曾經說過：「組合中的十支股票中只要有一支是十倍股，其餘的即使虧損九成，賬面還是賺。」，但我認為發夢不要太早，發現十倍股的能力或運氣並不屬於每個人（我們不得不承認），所以一個組合是否具有持續性，將會是組合是否容易管理的關鍵。

交易法則畢竟是時間、資金與績效的平衡，比如，你有充裕時間進行交易嗎、分析工作是否太費時、如何將不影響生活的現金流配予交易資金、有多少工具可以幫助改善績效等等。如果你無法確定以上的考慮，你就無法掌握交易的關鍵細節，更不能建立一套良好的交易法則。

簡單一點說，X + Y = Z，如果你知道XY的值，就能計算Z的值（除非你不懂加數），你越是了解這些細節，就越能管理好你的個股組合。

如果組合的管理思維不清晰，在交易的過程中，就會出現很多矛盾，最終組合將不能持續地發展。所以，組合的持續性，非常取決於你在時間、資金與績效上的規劃。

首先，想一想你喜歡的股票，然後列出一張清單，例如：

不要小看做清單這個看似微不足道的程序，規模大至行兵遣將，小至下廚煮飯，清單都是規劃中首要的存在，你的個股組合運作得好不好，都是由這張「紙咁薄」的清單開始。

然後便是開始對清單上的個股就時間、資金與績效作出分析，例如：

透過自己較強的技術面工具，去模擬及計算一下勝算，這點很重要，不能「量化」進度及結果，就難以作出管理，而左搖右擺的技術分析，最終多是徒勞無功的（世上跟本沒多少個郭靖、張無忌「瓣瓣掂」）。

就以上清單得出以下分類：

勝算70% 以上

1. 銀河娛樂，月走勢
2. 友佳國際，月走勢
3. 新奧能源，月走勢 

勝算60%-69%

1. 重慶農商行，日走勢

勝算50%-59%

1. 江西銅業，日走勢
2. 中國平安，日走勢
3. 中國建材，日走勢
4. 保利協鑫，週走勢
5. 中集安瑞科，週走勢

勝算低於50%

1. 金威啤酒，週走勢

勝算高低是非常影響組合的持續性，當買賣10次只有3次是賺的（30%勝算），你必然感到氣餒，股票作手應買入自己最有勝算的股票（有些股票作手掌握某股的走勢，短時間來回數次買賣獲利已是一倍，佩服！），而勝算最好有50%以上。

最終你會發現在清單當中，有一些股注定與你「無緣」，勉強無幸福，剔除吧。

然後，你應該著眼於買賣次數與年均回報之平衡，例如銀河娛樂的日走勢年均回報比月走勢是較好，但買賣次數卻差之千里，買賣次數跟投入時間是成正比的，買賣次數較多代表追蹤該股走勢的時間也札較多，時間管理也是規劃的一部份，我認為能省就省吧，若是回報差不遠的話。

而年均回報則是資金分佈的重心，理論上應將較大的資金部位投放於年均回報較大的股票，但單一部位盡量不要投放超過40%，每一支股票的潛在風險都不容忽視，只是「停牌」已經能將你的資金封鎖好幾年。還有要配合入場費以調節資金部位的權重，例如資金8%=$80,000，而中國平安的入場費是每手$27,500@$55.00，你可以調節資金部位約8.3%即約$83,000（連手續費）去買進，不必硬性鎖定在8%。

經過「時間、資金與績效」分析出來的組合，其實已涵蓋了規劃細節、風險管理、決策分析、比重劃分等原素，但必須確定能配合你的生活節奏，就好像選另一半一樣，無論他/她如何的英俊美麗、博學多才，不代表能跟你長久一起生活，一個「看似」很理想的組合亦未必能長久運作，這就是持續性的意義。

還有一個要點必須注意，不必要求經常性滿倉，大部份時間組合內的個股的升勢跌勢不會同一時間開始/結束，在市場給予你買入該股或找到另一支具「時間、資金與績效」概念的股票之前，請嚴守自己的交易準則，並保留該部位的現金。

附上以上模擬個股組合於升勢與跌勢的績效作參考。

即使剔除了銀河娛樂與保利協鑫兩支飊股，績效亦不失禮於大部份基金，當然亦不及很多高手了。27個月（兩年左右）賺2.55倍，如果以後績效相若，5萬元的組合，10年後應該可以做到不少事情，不妨自己計一計。

淺談交易法則該具備的原素（一）

涉足股市已有約六年的時間，我深深體會到，股票作手最好的朋友是一套能貫徹始終的交易法則，一套能持之以恆的法則並不代表適合所有人，但應該能顧全交易最重要的三個原素：時間、資金、績效。具經驗的股票作手更能將市場狀況、風險管理、技術要點等都包括在內，這是執行交易的一種內在思維。

不少人包括我在內都能把一些經典的交易重點背讀如流，我曾經以為讀了十數本經典著作就等於學懂了股票交易，當思緒與經歷沈澱過後，我明白到成功的股票作手最大的優勢在於其制定交易法則的能力。

到底交易法則應具備哪些原素呢？我認為最好包含以下幾點：

1. 具有持續性的組合；
2. 具有適當的彈性；
3. 能時刻檢視現況；
4. 能反映失敗的原因；
5. 具有關鍵性的技巧。

對我而言，散戶最大的好處，是可以無約束地觀察整個市場的運作，除了自己並不需要對任何人作出交代，比起飯碗放在市場的人確實自由太多了，所以無論市場運作如何急速，我們還有很多的時間去制定屬於自己的交易法則。

（待續）

淺談成交量走勢

很多人擅長股價的趨勢及型態，但對成交量的研究卻較少，量同樣具趨勢的指標性，亦具有相對的參考性，故均價與均量都是價量式交易的重要跟據。今天我想作一點經驗上的分享。

先說一點陳腔濫調，當市場處於上升趨勢，成交量的變化通常首先會明顯放大（大量股票作手買入），然後趨於平淡（股票作手勇敢持股），再而明顯放大（大量股票作手賣出）。

每支股/指數都有其慣性，從慣性價量至慣性波動，然後造成慣性走勢。

日、週、月是三種最常用的走勢參考，它們只是時態上的分別，趨勢是一樣，然而運用不同的走勢，績效自是有別，原因是其慣性價量及波動所造成的交易訊息，很影響分析與參考的準確性。

波動造就獲利，波動強有時並不是壞事，關係在於其波動是否結實，William O’Neil 著作「圖勝天下」中提及到股價型態鬆散對其走勢多是利淡，此理論其實亦能應用於成交量上，有很多股票的成交量在日走勢都是較為鬆散，#0669 創科實業及#2398 友佳國際是一例，#2398 友佳國際甚至乎連週走勢都是很鬆散，因此用月走勢才可以較為準確地發現其交易訊號。

上圖是#0669 創科實業及#2398 友佳國際的圖表比較，同一樣的走勢，不同的時態表達，造成不一樣的交易績效。股價上的紅色箭咀是買入訊號，藍色則是沽出訊號，而成交量的紅線是均量線。

#0669 創科實業的日成交量忽高忽低且非常鬆散，若濃縮至週量，明顯較為清晰。觀察去年10月升勢中的成交量，會發現日走勢股價底部的成交量有幾天是異常地少，直到股價上升超過10%才開始放大，並超越均量線，依價量齊升的交易法則，便錯過了底部的買入機會；若將交易法則應用於週走勢，情況便大為不同，其實10月第一個星期的成交量並非如日走勢般少，而且可以看到週成交量比過去幾週都為高並穿越均量線之上，這對交易是具建設性的訊號，結果日走勢與週走勢於10月升勢中的交易績效分別是4%與27%。

再看看#2398 友佳國際，其週成交量也是非常鬆散（日成交量更甚），雖然月走勢亦不算很好，但明顯的成交量便令股票作手易於掌握買入訊號，亦看到成交量的典型變化（明顯放大 > 趨於平淡 > 明顯放大），上市6年間於日走勢、週走勢及月走勢的交易績效分別是11倍、8.5倍與60倍。

最後，貼上恆指三年的量走勢比較圖，不妨多觀察每支股票的日、週、月走勢的量型態，再而了解選擇哪種走勢以配合你的交易法則。

純粹記錄 - 乳業股初探

有關龍年寶寶的股類選擇，除了一次性產品（如嬰兒床、玩具等等…）外，還有持續性產品（如奶粉、紙尿片、服飾等等…）。

先談談乳業，近年內地乳業頻頻出現品質上的負面新聞，雖令行業形象大打節扣，但其勢頭仍然持續不斷增長，而且增長成績不俗，查看近兩年的報表（乳業股大多上市不過兩年），其實是很不錯，以龍頭 #2319 蒙牛的數據作參考，當中以 #1007 大慶乳業（前環球乳業）及 #1112 合生元國際的數據較為突出，然而 #1007 大慶乳業的市值較小，未必能吸引機構投資者的注意。

先作一個簡單的表格分析，對於乳業的品質風險，個人認為以較低的估值方式及較小的交易部位作風險管理就可以，不必斬腳趾避沙蟲，畢竟所有股類都存在一定的風險。

純粹分享，若有錯請指教。

相關參考網頁：中国乳业信息网 http://www.chinadairy.net/

檢視價量，每一天的功課的另一個例子

#0590 六福集團今早暴跌了約8%，引起我的注意。翻看其日走勢價量記錄，昨日出現了「一日反轉」訊號。這個訊號是 Jesse Livermore 非常恐懼的，雖然最近升勢很強，但這個訊號並不只出現於價跌量升的情況，價升量升的情況也有可能發生的。

更新：#1259 青蛙王子下午出現「一日反轉」。

檢視價量，每一天的功課

今天，我想談談兩支股的價量交易。不過我先申明，交易法則是個人經驗與理解的總結，對於自己信心或績效較強的法則，不要輕易放棄，而對於別人談及的法則，可視為一個參考。

首先是#1698 博士蛙國際，此股於1月12日出現建議賣點@$2.04，原因是連續四天「每況愈上」的強勁成交後，股價沒有預期的表現。

事後孔明，這次的沽出的確造成一點潛在利潤的損失，不過我還是無悔執行了自己的交易法則，過去的經驗告訴我，若過早沽出該持有的股票，市場很快會提醒我再次進場，今天出現了價量互動的買點，就是這樣的訊號。

上車不難，然而安全性應視為股票作手首要的考慮，一個較可信及安心的買點對任何股票作手是非常重要的，有時候會導致少賺一點，但更多的時候保障了投入的資本。

總括而言，兒童產品股類的趨勢暫時不變，繼續上揚，所以#1259 青蛙王子及#1086 好孩子國際的部位還算不賴。

然後想談的是#1114 華晨中國，據報導指，華晨中國主席吳小安、行政總裁祁玉民，及非執董雷曉陽於本月11至13日，以每股$9.055至$9.132元，共減持562.6萬股，消息拖累股價今天暴跌9%，並出現「一日反轉」。

基於什麼理由令華晨中國多位高層紛紛減持股份，除了當時人，相信沒有多少人會知道，但從價量關係上，能否避開今天的暴跌？大家可參考以下最近一次的價量交易紀錄圖表。

自2011年9月，月走勢出現賣點後（月走勢的效益是較好），我已好幾個月沒有跟進#1114 華晨中國的價量，但我想說明，只要每天檢視一下持股的價量變動，單日暴跌的損失其實很大機會可以避免。

上圖顯示於去年12月21日，出現第一個價量買點，之後於1月10至12日期間， 即是華晨高層沽售的日子，價量再次表現相當活躍並出現加碼買點，當然…我們當時是不知道這個量是沽還是進，道理上這樣明顯的成交量應對股價具有正面的意義，但事實卻是相反，連續三天的最高價位都很接近，無法突破，但這不是關鍵，關鍵在於股價跌至最新買點的止蝕位（對我而言這是個反轉關鍵點），只要加碼買點的部位不多於第一次買入的部位，這次價量交易只是輕微虧損。

另一實例，是#2319 蒙牛乳業，可參考舊文「不要妄想在下跌趨勢中賺錢」的圖表。

我想談論的是，股票作手在買入股票後，應每天檢視它們的價量活動，縱然工作比較繁忙，也要抽出時間檢視，只要買入的股票不太多，通常不會花上半小時，以華晨及蒙牛的例子，即使錯過了當天的沽出時機，翌日的交易時段也來得及出脫持股。檢視價量，是股票作手每一天的功課。

最近不少股票作手談論轉勢與否，短期而言，趨勢確是持續向上，而恆指的價量異動始於去年12月16日，跟現時較強股類的起點相約，雖然現時很多股票已回升不少，但我還沒有太在意牛熊之別，原於個別股票總有差異，持續檢視價量，順勢而為，獲利的機會自會大大提高。

純粹記錄 - 強勢股類的觀察

兒童產品：對#1698 博士蛙表現有點失望，跌穿昨天的低點（即使只是輕微跌穿），並出現賣點，通常出現較強勢的價量買點後不會這樣，反而#1086 好孩子國際、#1259 青蛙王子相對靠穩。

油氣管道：#1080 勝利管道、#1938 珠江鋼管仍然保持強勢，不錯。

農業：#0038 第一拖拉機，週價量買點維持不變。

太陽能：#0750 興業太陽能日價量互動出現買點，#3800 保利協鑫週價量互動出現買點，今天走勢高開低收，需繼續觀察買點的強度。

工業類：#0189 東岳集團保持強勢。

具上升動力的版塊都差不多飆上，若無價量上的突破不鼓勵追貨。

純粹記錄 - 油氣管道股

#1080 勝利管道、#1938 珠江油管及 #0839 天大油管雖然是姊妹股，但#0839 天大油管在數據、走勢及價量都遠不及前兩者，所以我這次不談論此股。

 #1938 珠江油管最近非常強勢，連續5天出現價量買點，而#1080 勝利管道亦連續2天出現買點，距離上一次記錄已有近三個月時間，先看看這段期間#1080 勝利管道及#1938 珠江油管的價量交易情況。

自20011年10月初升勢的價量交易後，它們都因盈喜出現過兩至三次價量交易，總括而言是獲利。而#1080 勝利管道的價量於去年11月初因曾短暫地發生大型異動，所以最近個多月價量都在調整，沒有再出現價量交易。

兩者均稱2011下半年盈利大幅改善並發出盈喜，似乎市場的反應是偏好的，成交量也開始活躍，圖表看來是一底高於一底，對於長期處於下跌趨勢的股類，大大提高轉勢的可能性，而昨天 #1938 珠江油管已升穿三個月來的高位，#1080 勝利管道應該會隨後追上。

暫時以日走勢作交易策略，若月走勢也出現買點，可以較肯定其產業的勢頭，這對於長期處於下跌趨勢的股類是重要的。今年除了兒童產品股外，另一類轉勢股很可能就是油氣管道股，這兩類股自上市以來還未經歷過較大型的上升趨勢。

相關新聞：《中國日報》引述消息預計，中國第三條長達5200公里的西氣東輸天然氣管道將於2013年底前投運，年輸送量約300億立方米，將由新疆地區延伸至福建省福州市。


新聞來源：http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/RUM.111117_145833.html

純粹記錄 - 兒童產品股

2011年尾已開始留意的兒童產品股，自本月初先後出現價量互動，今年是龍年，國內的夫婦看來會把握這個「好意頭」積極生產，對於兒童產品的需求應有不少貢獻。

近三個月的價量交易獲利不錯，因此股類是較新，暫以日走勢為交易策略。

做了一個超簡單的亂估價值比較，#1259 青蛙王子的每股盈利不可當真，因為還沒有找到真實數據，增長數據上是#1086 好孩子國際較好，而估值數據上#1698 博士蛙較吸引，當然一切都是亂估，畢竟我的功力確實很有限，若有錯請指教。

另外，看過今天的價量，幾可肯定 #0038 第一拖拉機會出現週走勢交易的價量買點。

是否典型咖啡杯型態呢？

純粹記錄 - 第一拖拉機

就維持社會穩定，提高糧食質量，近10年中國高度重視農業的發展，相關股票也被受注目，當中的類別林林種種，主要有農產商股、食品股、肥料股、農業機械股及水利股，BUT...農產業股類被人質疑的事件時有發生，較為人所知的有#0682 超大現代及#1068 雨潤食品，的確令股票作手「為之一震」。

後知後覺地發現，肥料及農業機械在突發性風險上比較安全，至少農產商股及食品股受不確定的風險是較高，例如地震、旱災、水災、病菌、食品安全等等，若農業的上升勢頭持續，買入肥料股及農業機械股似乎是較穩健的選擇，它們也走在農業發展的前端。

#0038 第一拖拉機是近年其中一支飆升股，其近5年的複合盈利增長是約70%，十分強勁，
財務看來穩健，每股現金約有$1.03港元。過去5年未曾出現虧損。派息記錄良好，息率不算高，但息率隨著增長擴大而遞增，現價息率約3%。姊妹股似乎是#3339 中國龍工，與#2398 友佳國際走勢亦相似，然而#3339 中國龍工在數據上不及#0038 第一拖拉機吸引，負債較高，複合增長也較慢。

以週走勢作為買賣此股的策略是較理想，過去一年交易獲利十分不錯，4次交易共獲利54%，對比正股年跌幅16%，算是大幅跑嬴。

今天因「向中證監申請發行1.5億股A股」而誘發價量異動，不過以週走勢作為交易策略的話是要多觀察幾天，另外上週出現了「一日反轉」訊號，還是先放在觀察名單上。

不要妄想在下跌趨勢中賺錢

關於網友Manfred_1234 #0906 中糧包裝大幅虧損的問題，我曾經也經歷過，2008年買入#0902 華能國電，令我損失了投入資金的60%，2009年痛定思痛後賣出，買入#2313 申洲國際，於2010年補回此部位的損失。

經歷了兩個較大型的股市循環，我得出一個概括但清晰的結論：不要妄想在下跌趨勢中賺錢（衍生工具除外，但我不懂）。

#0906 中糧包裝自上市以來，一直處於下跌趨勢，從上市後半年的價量可以看到，成交量的委縮反映了股價的脆弱，對比另一隻上市時間差不多的新股#1234 中國利郎，可以明顯看到它們之間相似與不同的地方。

兩者不同的地方是，#1234 中國利郎曾經歷一段上升趨勢，獲利算是不錯；而相似的地方是，「一日反轉」過後，它們都步入了下跌趨勢，價量再沒有產生交易指示，若於此時期投入資金，最終都會虧損。

就如#0179 德昌機電一樣，下跌趨勢中的交易都是虧損。當然，日走勢、週走勢及月走勢的交易績效各有優劣，但交易法則不應差別太大。

以下是一些於2011年大幅下跌的股票，以及價量互動所產生的交易指示。多留意價量關係，大部份情況下，能於股價暴跌前出脫手上的部位。

賺錢固然重要，然而避免大幅虧損才是首要。

至於年度表現的公開，個人覺得沒有什麼意義，除非是基金經理。大部份股票作手都明白，手上的股票幾乎都跨年度持有的，而賺多少倒是沽出那一刻才算實際，紙上利潤基本上沒有什麼意義。

P.S. Manfred_1234，不要放棄，繼續努力。

純粹記錄 - 幾支股份的價量式買賣回報

1. #1044 恆安國際，#3331 維達國際 - 兩者的週走勢交易效益是較好，過去一年交易雖不算獲利豐厚，獲利分別是19%及20%，對比正股升幅的8%及17%，算是跑嬴了。此外，這兩支股亦是2011年於內需概念中的強勢股類，防守性是不錯，增長勢頭似乎沒有急劇逆轉的現象，若沒有關鍵性的負面消息，其上升趨勢應該可以繼續維持。

2. #0189 東岳集團 - 日走勢交易效益是較好，過去一年交易獲利十分豐厚，11次交易共獲利301%，對比正股年升幅6%，是大幅跑嬴。此股的增長是不錯，其增長勢頭關繫於雪種價格的表現與需求，若對這個業界認知有限，炒炒波幅也是不錯，自2011年11月25日出現賣點後，於1月4日再次出現價量互動的買點。

3. GOLDONE是我好友，最近他建議我留意的幾支股，我用價量方法作了簡單的分析。

#0179 德昌電機 - 10年內行了一段6年的下跌趨勢，對於這一種長期處於下跌趨勢的股類，用月走勢是較好，這樣才能看到明顯價量關係，尤其是這種市值較大的股票，沒有強勁而明顯成交量是難以維持動力的。過去一年交易虧損4%（若連2010年跨年的交易是獲利29%），對比正股跌幅的26%，勉強算是跑嬴，畢竟沒有獲利。暫時還未看見明顯的價量互動，請耐心等待。

#0669 創科實業 - 是屬於長期處於橫行走勢的股類，用週走勢是較好，過去一年交易獲利13%（若連2010年跨年的交易是獲利29%），對比正股跌幅的22%，算是跑嬴。於2011年11月28日該週出現價量互動的買點，至今上升了約11%。憧憬美國經濟復甦，美國業務佔有較大比重的創科順理成章成為炒作對象，個人認為現時的成交異動只屬試探性質，故炒作的資金還不宜太大。

#0906 中糧包裝 - 09年尾上市，屬較新的股類，暫時用日走勢作交易，過去一年交易獲利31%，對比正股跌幅的37%，是大幅跑嬴，BUT....由於價量關係不穩定，賺它的錢非常辛苦且無癮，2011年共10次價量買賣，最高一次獲利只是約9%，其餘都是2-4%不等，每次持貨時間多不超過兩星期，屬短炒性質， 於2011年12月20日再次出現價量互動的買點，希望今次GOLDONE能夠多賺一點。

#1068 雨潤食品 - 2011年跌幅巨大的股類，也是基金愛股（現在是不是？）。用日走勢作交易是較好，過去一年交易獲利4%，對比正股跌幅的60%，算是很好了，能避開巨大跌幅已是萬幸。於2011年12月19日出現價量互動的買點，至今上升了約11%。於1月3日出現加碼點，$10.10看來是最新防線，現價$10.98追入的風險約9%，穿了便要暫時脫出部位，個人意見不鼓勵追入。

4. #3323 中國建材 - 用日走勢作交易是較好，過去一年交易獲利141%，對比正股跌幅的1%，大幅跑嬴。個人認為，水泥股最近走勢較弱，中國建材最近一星期的成交量似是倒貨式沽壓，暫不宜沾手。