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2015/06/03

以富翁論價值投資

近年,透過網誌分享股票交易心得的人當中,談論價值投資的人似乎越來越多。價值投資所論述的交易法則,大多是從基本面分析上所建構的評估原則,這些評估原則的範圍有一個非常廣闊的空間,礙於市場流通的資訊的不完全,有些評估原則甚至乎難以用簡單的推理邏輯去剖析及立論,而且需要更多的預測及想像。因此,要做好價值投資,交易者需要一個較全面的資訊性優勢及企業營運的認知。

比如價值投資的表表者,人稱股神的巴菲特,在資訊性優勢及企業營運的認知上,絕對比我們這些散戶掌握得更好,因此波克夏多年來都獲得非常好的績效。

儘管價值投資似乎造就了股神巴菲特的神話,但市場卻出現了另外一些交易法則,較為人所知的是技術分析,這門交易法則的基本信仰建立在「歷史會不斷重演」,並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢,技術分析跟價值投資一樣,有不同的評估原則,使用的工具有圖表、道氏理論、波浪理論等等。

技術分析與基本分析或價值投資在理念上雖然南轅北轍,但實際上互為表裡。比如,當股價反映企業的價值時,技術指標也會隨之連動; 技術指標及股價出現異常,可能源於基本面因素已經開始改變。

有很多奉行價值投資的人說過,從沒有聽聞依靠技術分析成為富翁的人,而巴菲特卻是憑藉價值投資法而成為首富,因此價值投資法是大智慧大道理。我聽後覺得很有趣,因為沒有聽聞過用技術分析的富翁而認為技術分析沒用,邏輯上說得通嗎?而巴菲特憑藉價值投資法而致富,那麼比爾蓋茲,馬雲,李嘉誠,索羅斯呢?

智慧或道理是經得起反覆驗證的,技術分析派所尊崇的李佛摩,威廉歐尼爾等人,算是富翁吧?在香港,依靠基本分析而致富的人相對技術分析的,我相信不是一面倒的,至少很多Bloggers及我認識的朋友當中,依靠技術分析而又不斷累積可觀財富的人不少,當中有些更是基本分析與技術分析並用的人,而運用價值投資的朋友,也不是百分百精準,都有分析錯的時候。

以富翁論為價值投資抬轎,未必客觀,有很多富翁實際上是藉著創造價值而致富,而非投資價值,他們都是勇於冒險的企業家,比如開發智能電話的Steve Jobs,  佈局全球的工業家郭台銘等等…因為富翁天天吃麵包而認為麵包是世上最有價值的食物,似乎有欠邏輯。

技術分析者,雖多被稱為投機者,但與價值投資者之間並沒有互相針對的必要,畢竟股票交易的基本目的是獲利,而獲利可以有很多方法,沒有所謂的王道。價值投資法,很好,技術分析,也不錯,你可以因了解而分開,但無謂因誤解而踐踏對方。