近兩個月全球股市走勢轉差,近年處於上落市的港股自不能幸免,而近年處於上升趨勢的歐美日市場,很多分析師紛紛牽起牛熊市的爭論,我對此做了兩點分析。
從慣性波動得出的最小抵抗點:
美國道指 16,568.40點
英國富時100指數 6,578.17點
法國CAC指數 4,249.39點 (已於7月結束了其上升趨勢)
德國DAX指數 9,406.33點
日經平均指數 15,607.45點
現時歐日指數的收市價與最小抵抗點相距不少,如果本月這些指數不能收於最小抵抗點之上,我認為其上升趨勢已經結束。
從指數成份股平均PE看 (資料來源CNN MONEY):
美國道指 16.3倍PE
英國富時100指數 27倍PE
法國CAC指數 23.1倍PE
德國DAX指數 20倍PE
日經平均指數 沒有提供
可見歐美股市的PE並不低,而今明兩年的盈利增長又能否支持這個估值?值得FA作手們研究一下,而我則認為這個可能性不高。
然而,即使上升趨勢結束並非表示下降趨勢會隨即展開,一般來說還要觀察兩個月左右才能確定是否進入下降趨勢,現在為熊市下定論是言之尚早。
說回港股,雖然恆指回調不少,但二三線股並沒有劇烈的洗倉潮,強勢股仍然能站穩於最小抵抗點之上,當中鐵路相關股票更是一支獨秀。不過恆指價量系統則出現了罕見的現象,日走勢出現了牛訊號而週走勢則出現了熊訊號,兩個訊號的止蝕位分別是 22,730 及 23,390,基於還市況是比較波動,而市場的不確定性亦沒有明顯減少跡象,在未有效突破任何一方止蝕位之前,暫時還是觀望態度比較好,但我現時的感覺是偏熊的。
自從跟據交易系統做買賣後,對FA的依賴已大幅減少,而最近因拜讀止凡兄的BLOG而對「散戶式價值投資」提起興趣,便重讀以前買下有關基本分析的書籍,再而對一些恆指成份股做了些財務報表的初步分析,而有部份分析結果令我有點震驚,比如內銀股,在高盈利的背後卻出現現金流問題,反而本地銀行例如匯控及恆生,近5年的現金流是非常健康,而且是自2008金融海潚後續步改善,這似乎解釋到內銀股的低PB並非錯價,而是反映了公司的不確定性與風險,我發現中國很多上市公司都存在嚴重的現金流問題,我不知道我這樣理解是否以偏蓋全,我嘗試在此比較匯控、恆生、工行及建行財務報表的數字,希望有高手能指教一下。
上表可以看到近5年各銀行的數字,多年來各銀行都保持著有盈利及派息,當中恆生、工行及建行的純利率是相當高,而它們的每股盈利亦是每年增長,09年跟13年相比增長率是約一倍,表示公司有很好的獲利能力,然而,當一間公司盈利不斷增長,正常來說現金流情況應該相應地不斷改善,但奇怪的是,工行及建行的自由現金流幾乎持續惡化,相反匯控及恆生的每股自由現金流一直都處於穩定的水平,五年自由現金流的總和與五年總派息看起來也相對合理,工行及建行的經營現金長期不足卻每年派高息,現金流問題一直依賴融資去解決,似乎是不合理,而多年盈利又是否將未收回貸款提前計算在內?有時間會研究一下。我找過很多分析內銀的文章卻沒有解釋到這個現象,希望有人可以指教一下。
除了內銀股,其他行業都有類似情況,這表示中國的經濟一直依靠一個高槓桿但低效率的模式營運著,如果中國經濟問題處理不好,後果似乎無法想像,亦增加了我對指數偏熊的感覺。
標籤
- #0000 上證綜合指數 (1)
- #0000 恆生指數 (11)
- #0027 銀河娛樂 (2)
- #0038 第一拖拉機 (5)
- #0052 大快活 (1)
- #0130 慕詩國際 (1)
- #0179 德昌電機 (1)
- #0189 東岳集團 (3)
- #0342 新海能源 (1)
- #0371 北控水務 (1)
- #0573 稻香 (1)
- #0579 京能清潔能源 (3)
- #0590 六福集團 (2)
- #0623 中視金橋 (2)
- #0669 創科實業 (3)
- #0712 卡姆丹克太陽能 (2)
- #0750 興業太陽能 (3)
- #0751 創維數碼 (1)
- #0773 中國金屬再生資源 (2)
- #0800 A8電媒音樂 (1)
- #0822 嘉瑞國際 (1)
- #0839 天大油管 (1)
- #0874 廣州藥業 (4)
- #0906 中糧包裝 (2)
- #0950 李氏大藥廠 (1)
- #0984 永旺 (1)
- #1007 大慶乳業 (1)
- #1023 時代集團 (1)
- #1044 恆安國際 (2)
- #1068 雨潤食品 (1)
- #1080 勝利管道 (4)
- #1086 好孩子國際 (6)
- #1088 中國神華 (1)
- #1112 合生元國際 (5)
- #1114 華晨中國 (2)
- #1117 現代牧業 (1)
- #1171 兗洲煤業 (1)
- #1177 中國生物製藥 (2)
- #1198 皇朝傢俬 (1)
- #1230 雅士利國際 (1)
- #1234 中國利郎 (1)
- #1259 青蛙王子 (7)
- #1688 阿里巴巴 (1)
- #1698 博士蛙國際 (5)
- #1717 澳優乳業 (1)
- #1766 中國南車 (2)
- #1898 中煤能源 (1)
- #1913 普拉達 (1)
- #1938 珠江油管 (5)
- #1997 峻凌國際 (1)
- #1999 敏華控股 (1)
- #2018 瑞聲科技 (1)
- #2198 中國三江化工 (2)
- #2313 申洲國際 (3)
- #2319 蒙牛乳業 (2)
- #2369 中國無線 (5)
- #2398 友佳國際 (6)
- #2618 TCL通訊 (1)
- #2628 中國人壽 (2)
- #2689 玖龍紙業 (4)
- #2877 神威藥業 (1)
- #2883 中海油田服務 (1)
- #3323 中國建材 (23)
- #3331 維達國際 (2)
- #3339 中國龍工 (1)
- #3777 中國光纖 (1)
- #3800 保利協鑫能源 (3)
- #3888 金山軟件 (1)
- 一日反轉 (18)
- 九把刀 (1)
- 反轉關鍵點 (5)
- 止蝕 (3)
- 牛熊證 (3)
- 交易法則 (25)
- 交易隨想 (2)
- 存活者偏誤 (1)
- 姊妹股 (5)
- 物理妒嫉 (6)
- 長線交易 (7)
- 紀律 (5)
- 風險管理 (7)
- 純粹分享 (1)
- 純粹記錄 (37)
- 強積金 (2)
- 淺談 (25)
- 最小抵抗點 (26)
- 博弈論 (3)
- 對策論 (4)
- 慣性波動 (3)
- 價量互動 (35)
- 價量交易記錄 (16)
- 價量交易記錄2013 (12)
- 箱形理論 (2)
- 儲蓄 (4)
- 賽局理論 (1)
- 趨勢 (9)
- 雜談 (9)
- 關鍵點 (5)
- Andrew Lo (4)
- FAST RETAILING (1)
- Jesse Livermore (14)
- Nicolas Darvas (8)
- Physics Envy (5)
- UNIQLO (1)
- William O’Neil (8)
沒有留言:
發佈留言