淺談長線交易的一點補充

作為長線交易的股類是否必須長期跑羸「無限期持有」的表現？看看#2689 玖龍紙業的年度表現：

#2689 玖龍紙業：無限期持有上市至今最高升值約4.4倍，現價升值約17%，在穩定的波動中獲利約23.0倍。

看年度表現，表面上六年中有兩年是跑輸的，尤其是2009年，但只要細心算一算，2008與2009兩年的總績效是6倍，而「無限期持有」實際上只是約60%。

再看看#2398 友佳國際的年度表現：

#2398 友佳國際：無限期持有上市至今最高升值約7.4倍，現價升值約2.1倍，在穩定的波動中獲利約59.9倍。

有很多時候，表面上是跑輸的，實際是大幅跑嬴。

而跑輸的主要原因，是因為做了風險管理，風險管理不是沒有代價的，代價就是不會為你賺盡，畢竟天下間沒有保單是不需要交保費的。

「佐賀的超級阿嬤」一書有一句話：「人生是總和力」，一兩年跑贏沒什麼大不了，交易之路是漫長的，日本首富柳井正也說過「成功は一日で捨て去れ」，意思是「成功一日就可以拋棄」，因為今天的成功明天便成為歷史，所以即使你過往如何的燈，或如何的神，人生依然是要不停的戰鬥（九把刀名言）。

請大家繼續努力。

淺談長線交易

長線對於大部份股票作手來說，可能是十年以上，或是「無限期持有」，其理念是只要該股票是優質（以基本數據判斷），或該企業是「大到不能倒」的話，資產價值會不斷提升，應該長期持有，#0001 長江實業、#0005 匯豐銀行、#0016 新鴻基地產等通常為此例證。

我非常贊成長線交易，豐厚獲利無容置疑是從長線交易而來，但不代表應該長期或無限期持有一支股票。

大家必須明白，任何企業都會有倒閉的機會，機率大與小的分別而已，自從雷曼兄弟、貝爾斯登等似乎「大到不能倒」的企業倒閉後，我就不再相信「大到不能倒」這句話，即使數據上看來非常優異。而「無限期持有」一支股票就如赤裸裸地隨機站於戰場上的某一個位置，只能祈求不會給子彈命中，因此，長線交易同樣必須做好風險管理。

首先，能作為股票作手長線交易的對象，必須是其耳熟能詳的股票，當中涉及其對該股票走勢、交易時點及價量關係的了解，若沒有這些認知而盲目投入一支股票，這跟賭博並沒有分別。

不是每一支股票都適合長線交易，要鎖定那些走勢上波動性強而穩定的股票，這類股票通常跟經濟趨勢有很大的關聯，通常是工業類或資源類股份，經濟趨勢偏好時，股價一飛沖天；景氣低迷時，股價則一落千丈，這種非黑即白的波動性內含相當高的穩定性，令股票作手更容易理解其交易時點及價量關係，是長線交易的定風翼。

此外，這類股票不一定是所謂的「十倍股」，其實何必執著尋找「十倍股」呢？只怪現代人太追求完美而又太急功近利，大部份股票作手都敗於完美的陷阱當中，把心思分散地投放於「十倍股」、「99%命中」、「買在最低點賣在最高點」等知易難行的目標上，最後往往得不嘗失。

常言道：「坐這山望那山，一事無成。」，集中於穩定的波動中獲利的機率往往比達到這些目標還要高幾倍，股票交易跟從商一樣，很講求思維，不偏袒完美，並長線集中投入資本於能獲利的產業或方案上，就如UNIQLO以「最小公倍數」的銷售方案成功擴展事業的版圖一樣，不完美的產品造就成功的銷售，同樣可以應用於股票交易上，以下有幾個在不完美的交易法則下所產生的交易結果：

#1997 峻凌國際：無限期持有上市至今最高升值約1.6倍，現價升值約0.4倍，在穩定的波動中獲利約3.9倍。

#2398 友佳國際：無限期持有上市至今最高升值約7.4倍，現價升值約2.1倍，在穩定的波動中獲利約59.9倍。

#2628 中國人壽：無限期持有上市至今最高升值約7.0倍，現價升值約2.6倍，在穩定的波動中獲利約11.3倍。

#2877 神威藥業：無限期持有上市至今最高升值約5.3倍，現價升值約1.5倍，在穩定的波動中獲利約9.9倍。

#2883 中海油田服務：無限期持有上市至今最高升值約9.0倍，現價升值約5.0倍，在穩定的波動中獲利約21.0倍。

#3323 中國建材：無限期持有上市至今最高升值約9.0倍，現價升值約4.8倍，在穩定的波動中獲利約177.3倍。

最後，若發現選中的股票不再「適合」長線交易，應及早放棄。

純粹記錄 - 興業太陽能

#0750 興業太陽能，姊妹股為 #0712 卡姆丹克太陽能 與 #3800 保利協鑫能源，上年年中太陽能股展開了一段明顯的升勢，並於今年五月左右結束。過去五年，興業太陽能每年都有增長，盈利穩定性優於卡姆丹克太陽能與保利協鑫能源，現價估值似乎不算高，每股負現金約0.07港元，卡姆丹克太陽能與保利協鑫能源分別為正現金0.109港元及負現金0.38港元，息率不高可以無視，總概而言，興業太陽能似乎合乎數據投資者的胃納。

由於能源與經濟活動息息相關，新能源成為近十年發展較快的產業，很多國家為增強推動力度而制定大量相關政策，因此大多數政策都是強制性的，這是為什麼太陽能及風能近年興起的原因，有部份新能源設備的回本期比其壽命還要長，效率還未達標，技術也不成熟，加上成本高昂，如不是被強制要求使用，誰會花錢於這些設備上？或者幾年後技術會上軌道，但科技日新月異，今年的設備明年可能已是廢鐵（雖然誇張一點~但看看智能手機的進化確是很恐怖），風險確實不少，現在作巨額投資似乎不是時機。

11月29及30日出現價量互動，這兩天走勢似乎有點升勢不繼（保利協鑫能源今天已出現沽出訊號），已經跌穿第二個建議買點，若明天依然收於第二個建議買點之下，建議先行獲利等待下一次機會。炒作方面，日走勢效益是最高，週走勢也是不錯（保利協鑫能源的週走勢交易效益非常好），月走勢是較差（罕見）。

純粹記錄 - 玖龍紙業

#2689 玖龍紙業，2010年盈利倒退 4.7%，姊姊股 #2314 理文造紙中期純利同樣出現倒退，每股盈利0.509港元，現價市盈率約11倍，每股負現金約5.59港元，相當於現價，反觀理文造紙每股負現金約1.44港元，要注意跟信貸有關的經濟危機很影響負債高的企業，2008年玖龍紙業的跌幅超過90%。

息率不高約兩厘左右，過去五年雖沒有虧損，然而理文造紙盈利增長較玖龍紙業為高，玖龍紙業近五年幾本上是沒有進退，雖是行業領導者，近年成本上漲，但競爭激烈令其難以將成本轉移到客戶身上，暫時未發現其盈利增長曙光。

11月29日價量有所突破出現買點，12月1日再出現另一個買點，用日走勢做交易績效會較好，月走勢也是不錯，但還未發現月走勢的勢頭，暫炒炒波幅吧。



純粹記錄 - 中國金屬再生資源、普拉達、六福集團

今天說的比較多，而且是不同界別的股類。

先說 #0773 中國金屬再生資源，數據上中期業績不錯，每股盈利0.916港元，純利增長 148.40%；可對比一下 #0358 江西銅業（疑似姊妹股？）每股盈利1.33港元，純利增長 96.13%，產業上的走勢似乎是合理的。只是，江西銅業第三季度業績錄得純利倒退 2.8%，預期中國金屬再生資源的終年業績亦會向下調整。

每股負現金約0.58港元，息率不高約兩厘左右，過去四年沒有虧損，每一年的盈利增長都很強（太不可思議，整體上比江西銅業的好多了），最低是2009年，增長62.50%，這樣強勁的業績卻沒有反映在股價上，很可能是因核數師不和事件有關，令投資者信心大打節扣。

十月出現兩次價量交易，獲利不錯，共約45%，昨天價量有所突破，可是今天跌抵止蝕價位而建議沽出，跌幅與銅西銅業相約，應該是金屬商品價格急跌所致，唯有等待下次價量互動再考慮出手吧。因為上市時間尚短，用日走勢做交易績效會較好。

#1913 普拉達，說PRADA應該會較為人熟悉，中文名聽起來很怪，本年上市新股，中期業績不錯，每股盈利0.108歐元，約1.13港元（以10.477匯率計算），純利增長 71.40%，高檔消費業的增長雖有放援憂慮，但數據依然是好。

每股負現金約1.67港元，未有派息記錄，過去三年沒有虧損，2010年的盈利增長很強，增長145.00%，業績能否持續要看高檔消費業的勢頭。

自九月中開始已出現了四次價量交易，獲利共約25%，今天價量有所突破，出現建議買點，因為上市時間超短，暫時用日走勢做交易。

#0590 六福集團，業績依然強勁，每股盈利1.33港元，增長125%，金飾業務模式簡單，近十年需求很大，金價波幅慢慢變成普遍人留意的事，你未必會明白PRADA的袋為什麼會賣這麼貴，但黃金在貴金屬的特殊性，令金飾的價格上升你反會較易接受，因此成本容易轉移到消費者身上。

每股正現金約1.78港元，派息記錄良好，年中及年終均有派息，但息率不算高，過去五年只有2008年出現虧損，但整體而言增長是很不錯，業績能否持續要看高檔消費業及黃金商品價格的勢頭。姊妹股為 #0116 周生生及 #417 謝瑞麟。

近三個月的日走勢價量交易都是虧損，可能是世界經濟出現嚴重問題後，投資者的取態或爭持做成價量的不穩定，跌勢時的成交超大，反彈時成交卻異常脆弱，本週一開始連續三天出現價量互動並出現建議買點，期望強勁業績令價量漸趨穩定吧，然而用月走勢的交易效益是最佳。

 時間所限，明天會再寫幾支這星期已出現價量的股票，包括波司登、玖龍紙業。