淺談長線交易的一點補充

作為長線交易的股類是否必須長期跑羸「無限期持有」的表現？看看#2689 玖龍紙業的年度表現：

#2689 玖龍紙業：無限期持有上市至今最高升值約4.4倍，現價升值約17%，在穩定的波動中獲利約23.0倍。

看年度表現，表面上六年中有兩年是跑輸的，尤其是2009年，但只要細心算一算，2008與2009兩年的總績效是6倍，而「無限期持有」實際上只是約60%。

再看看#2398 友佳國際的年度表現：

#2398 友佳國際：無限期持有上市至今最高升值約7.4倍，現價升值約2.1倍，在穩定的波動中獲利約59.9倍。

有很多時候，表面上是跑輸的，實際是大幅跑嬴。

而跑輸的主要原因，是因為做了風險管理，風險管理不是沒有代價的，代價就是不會為你賺盡，畢竟天下間沒有保單是不需要交保費的。

「佐賀的超級阿嬤」一書有一句話：「人生是總和力」，一兩年跑贏沒什麼大不了，交易之路是漫長的，日本首富柳井正也說過「成功は一日で捨て去れ」，意思是「成功一日就可以拋棄」，因為今天的成功明天便成為歷史，所以即使你過往如何的燈，或如何的神，人生依然是要不停的戰鬥（九把刀名言）。

請大家繼續努力。

淺談長線交易

長線對於大部份股票作手來說，可能是十年以上，或是「無限期持有」，其理念是只要該股票是優質（以基本數據判斷），或該企業是「大到不能倒」的話，資產價值會不斷提升，應該長期持有，#0001 長江實業、#0005 匯豐銀行、#0016 新鴻基地產等通常為此例證。

我非常贊成長線交易，豐厚獲利無容置疑是從長線交易而來，但不代表應該長期或無限期持有一支股票。

大家必須明白，任何企業都會有倒閉的機會，機率大與小的分別而已，自從雷曼兄弟、貝爾斯登等似乎「大到不能倒」的企業倒閉後，我就不再相信「大到不能倒」這句話，即使數據上看來非常優異。而「無限期持有」一支股票就如赤裸裸地隨機站於戰場上的某一個位置，只能祈求不會給子彈命中，因此，長線交易同樣必須做好風險管理。

首先，能作為股票作手長線交易的對象，必須是其耳熟能詳的股票，當中涉及其對該股票走勢、交易時點及價量關係的了解，若沒有這些認知而盲目投入一支股票，這跟賭博並沒有分別。

不是每一支股票都適合長線交易，要鎖定那些走勢上波動性強而穩定的股票，這類股票通常跟經濟趨勢有很大的關聯，通常是工業類或資源類股份，經濟趨勢偏好時，股價一飛沖天；景氣低迷時，股價則一落千丈，這種非黑即白的波動性內含相當高的穩定性，令股票作手更容易理解其交易時點及價量關係，是長線交易的定風翼。

此外，這類股票不一定是所謂的「十倍股」，其實何必執著尋找「十倍股」呢？只怪現代人太追求完美而又太急功近利，大部份股票作手都敗於完美的陷阱當中，把心思分散地投放於「十倍股」、「99%命中」、「買在最低點賣在最高點」等知易難行的目標上，最後往往得不嘗失。

常言道：「坐這山望那山，一事無成。」，集中於穩定的波動中獲利的機率往往比達到這些目標還要高幾倍，股票交易跟從商一樣，很講求思維，不偏袒完美，並長線集中投入資本於能獲利的產業或方案上，就如UNIQLO以「最小公倍數」的銷售方案成功擴展事業的版圖一樣，不完美的產品造就成功的銷售，同樣可以應用於股票交易上，以下有幾個在不完美的交易法則下所產生的交易結果：

#1997 峻凌國際：無限期持有上市至今最高升值約1.6倍，現價升值約0.4倍，在穩定的波動中獲利約3.9倍。

#2398 友佳國際：無限期持有上市至今最高升值約7.4倍，現價升值約2.1倍，在穩定的波動中獲利約59.9倍。

#2628 中國人壽：無限期持有上市至今最高升值約7.0倍，現價升值約2.6倍，在穩定的波動中獲利約11.3倍。

#2877 神威藥業：無限期持有上市至今最高升值約5.3倍，現價升值約1.5倍，在穩定的波動中獲利約9.9倍。

#2883 中海油田服務：無限期持有上市至今最高升值約9.0倍，現價升值約5.0倍，在穩定的波動中獲利約21.0倍。

#3323 中國建材：無限期持有上市至今最高升值約9.0倍，現價升值約4.8倍，在穩定的波動中獲利約177.3倍。

最後，若發現選中的股票不再「適合」長線交易，應及早放棄。

純粹記錄 - 興業太陽能

#0750 興業太陽能，姊妹股為 #0712 卡姆丹克太陽能 與 #3800 保利協鑫能源，上年年中太陽能股展開了一段明顯的升勢，並於今年五月左右結束。過去五年，興業太陽能每年都有增長，盈利穩定性優於卡姆丹克太陽能與保利協鑫能源，現價估值似乎不算高，每股負現金約0.07港元，卡姆丹克太陽能與保利協鑫能源分別為正現金0.109港元及負現金0.38港元，息率不高可以無視，總概而言，興業太陽能似乎合乎數據投資者的胃納。

由於能源與經濟活動息息相關，新能源成為近十年發展較快的產業，很多國家為增強推動力度而制定大量相關政策，因此大多數政策都是強制性的，這是為什麼太陽能及風能近年興起的原因，有部份新能源設備的回本期比其壽命還要長，效率還未達標，技術也不成熟，加上成本高昂，如不是被強制要求使用，誰會花錢於這些設備上？或者幾年後技術會上軌道，但科技日新月異，今年的設備明年可能已是廢鐵（雖然誇張一點~但看看智能手機的進化確是很恐怖），風險確實不少，現在作巨額投資似乎不是時機。

11月29及30日出現價量互動，這兩天走勢似乎有點升勢不繼（保利協鑫能源今天已出現沽出訊號），已經跌穿第二個建議買點，若明天依然收於第二個建議買點之下，建議先行獲利等待下一次機會。炒作方面，日走勢效益是最高，週走勢也是不錯（保利協鑫能源的週走勢交易效益非常好），月走勢是較差（罕見）。

純粹記錄 - 玖龍紙業

#2689 玖龍紙業，2010年盈利倒退 4.7%，姊姊股 #2314 理文造紙中期純利同樣出現倒退，每股盈利0.509港元，現價市盈率約11倍，每股負現金約5.59港元，相當於現價，反觀理文造紙每股負現金約1.44港元，要注意跟信貸有關的經濟危機很影響負債高的企業，2008年玖龍紙業的跌幅超過90%。

息率不高約兩厘左右，過去五年雖沒有虧損，然而理文造紙盈利增長較玖龍紙業為高，玖龍紙業近五年幾本上是沒有進退，雖是行業領導者，近年成本上漲，但競爭激烈令其難以將成本轉移到客戶身上，暫時未發現其盈利增長曙光。

11月29日價量有所突破出現買點，12月1日再出現另一個買點，用日走勢做交易績效會較好，月走勢也是不錯，但還未發現月走勢的勢頭，暫炒炒波幅吧。



純粹記錄 - 中國金屬再生資源、普拉達、六福集團

今天說的比較多，而且是不同界別的股類。

先說 #0773 中國金屬再生資源，數據上中期業績不錯，每股盈利0.916港元，純利增長 148.40%；可對比一下 #0358 江西銅業（疑似姊妹股？）每股盈利1.33港元，純利增長 96.13%，產業上的走勢似乎是合理的。只是，江西銅業第三季度業績錄得純利倒退 2.8%，預期中國金屬再生資源的終年業績亦會向下調整。

每股負現金約0.58港元，息率不高約兩厘左右，過去四年沒有虧損，每一年的盈利增長都很強（太不可思議，整體上比江西銅業的好多了），最低是2009年，增長62.50%，這樣強勁的業績卻沒有反映在股價上，很可能是因核數師不和事件有關，令投資者信心大打節扣。

十月出現兩次價量交易，獲利不錯，共約45%，昨天價量有所突破，可是今天跌抵止蝕價位而建議沽出，跌幅與銅西銅業相約，應該是金屬商品價格急跌所致，唯有等待下次價量互動再考慮出手吧。因為上市時間尚短，用日走勢做交易績效會較好。

#1913 普拉達，說PRADA應該會較為人熟悉，中文名聽起來很怪，本年上市新股，中期業績不錯，每股盈利0.108歐元，約1.13港元（以10.477匯率計算），純利增長 71.40%，高檔消費業的增長雖有放援憂慮，但數據依然是好。

每股負現金約1.67港元，未有派息記錄，過去三年沒有虧損，2010年的盈利增長很強，增長145.00%，業績能否持續要看高檔消費業的勢頭。

自九月中開始已出現了四次價量交易，獲利共約25%，今天價量有所突破，出現建議買點，因為上市時間超短，暫時用日走勢做交易。

#0590 六福集團，業績依然強勁，每股盈利1.33港元，增長125%，金飾業務模式簡單，近十年需求很大，金價波幅慢慢變成普遍人留意的事，你未必會明白PRADA的袋為什麼會賣這麼貴，但黃金在貴金屬的特殊性，令金飾的價格上升你反會較易接受，因此成本容易轉移到消費者身上。

每股正現金約1.78港元，派息記錄良好，年中及年終均有派息，但息率不算高，過去五年只有2008年出現虧損，但整體而言增長是很不錯，業績能否持續要看高檔消費業及黃金商品價格的勢頭。姊妹股為 #0116 周生生及 #417 謝瑞麟。

近三個月的日走勢價量交易都是虧損，可能是世界經濟出現嚴重問題後，投資者的取態或爭持做成價量的不穩定，跌勢時的成交超大，反彈時成交卻異常脆弱，本週一開始連續三天出現價量互動並出現建議買點，期望強勁業績令價量漸趨穩定吧，然而用月走勢的交易效益是最佳。

 時間所限，明天會再寫幾支這星期已出現價量的股票，包括波司登、玖龍紙業。

淺談走勢上的價量特質

#0027 銀河娛樂、#0189 東岳集團、#3323 中國建材都是在上一次大型上升趨勢的強勢飆股，這些領先股類都是觀察市場重要的參考指標，它們的興衰往往帶領著股票作手的交易情緒。

最近大市相當疲弱，很多強勢飆股已慢慢步向下跌趨勢，其中 #0027 銀河娛樂與 #3323 中國建材早已於11月初出現「一日反轉」的沽出訊號，沽出訊號過後，股價不久已呈弱勢，成交量也明顯萎縮不少，但這對下一次「價量互動」的推算或者是好事，再次引用 Nicolas Darvas 的買入法則，這是理由。

『即將站上最高價的股票，成交量會放大，然而，成交量大本身並不重要。要找的是平常交投相當淡靜，最近成交量卻顯著增加的股票，當中的哲學是：不管是股票，還是一般人，任何種類的異常行為，總有它的意義 。』

而 #0189 東岳集團與昨日說過的 #1044 恆安國際亦於上週出現沽出訊號，餘下的強勢股已所餘無幾。

再分享一下走勢上的「價量互動」特質，很多人覺得日走勢很多雜訊，改用週走勢做交易指標，認為雜訊較少，不會妨礙交易；只是，當隔離那些雜訊同時，亦隔離了不少有用的訊號，同樣妨礙了交易獲利。例如 #3323 中國建材於2008年10月29日出現明顯價量互動，短短4個交易日，獲利104%，然後於11月7日再次出現價量互動，3個交易日獲利40%，這是週走勢不能捕捉得到的獲利。

Jesse L. Livermore 的交易法則，大都是用日走勢去表達，但他沒有被那些雜訊妨礙他的交易，因為他只集中對他有意義的訊號，除了有意義的訊號，其他的一概不理。

因此，除非價量波動較小，週走勢的交易效益很多時不及日與月走勢，不是每一支股都適合週走勢，月走勢雖然比週走勢更少雜訊，但其明顯的勢頭，令股票作手省了不少分析時間，所以比週走勢的勝算更高。

總結一下：
日走勢：投入時間與買賣次數較多，交易效益通常是較高。
週走勢：投入時間、買賣次數、交易效益因股而異，變數較大。
月走勢：投入時間與買賣次數較少，交易效益也是不錯。

只要集中留意強勢飆股，每年都總有一至兩次機會，可以令投入的資本擴大一半甚至超過一倍，重要的是對「價量互動」的了解與「紀律」的執行。

 

 #0027 銀河娛樂 10月6日買入，11月3日沽出，獲利約57%。

#0189 東岳集團 10月6日第一次買入，10月18日沽出，獲利約34%；10月26日第二次買入，11月25日沽出，獲利約6%。兩次獲利共約43%。

#3323 中國建材 10月7日第一次買入，10月14日沽出，獲利約18%；10月24日第二次買入，11月1日沽出，獲利約21%。兩次獲利共約43%。

純粹記錄 - 恆安國際，維達國際

近兩個月的強勢股中，一定離不開 #1044 恆安國際與 #3331 維達國際這兩支內地衛生紙姊妹股，只是，#1044 恆安國際已於11月24日星期四出現了沽出訊號。

再分享一些「價量互動」經驗，我現在主要依靠兩種方法沽出股票，第一種是「反轉關鍵點」，第二種是「一日反轉」。

這兩個沽出指標都是出自Jesse L. Livermore的交易法則：

「反轉關鍵點的出現幾乎都會伴隨著成交量的大增，買進的人與忙著出場的人，短兵交接；相反操作時亦然，成交量的增加是重要的因素，通常當日成交量會比日均量暴增50到500個百分點。」

「一日反轉的信號對我而言是一個強烈的信號，一個讓我睡不著覺且提高警覺的信號。這種走法時常出現在長期行情的末端。我對一日反轉的定義是，當天的高點要高於前日的高點，但當日的收盤卻低於前一天的收盤價，而且當日成交量也要比前一天大。」

#1044 恆安國際於11月24日星期四出現的沽出訊號屬於後者，雖然成交只是增加26%，並不算是明顯的成交異動，但建議不要對這個值有所執著，重要的是訊號的意義，成交比前一天增加，卻沒有「價升量升」的效果，收市價比前一天低，似是承接不繼的現象，而11月25日星期五的最高價低於前三天的最高價，成交量減少，價量似乎開始走弱。

#3331 維達國際則於11月25日出現最新的建議買點，而自10月6日出現第一個建議買點後，之後每一個建議買點的價位一個比一個高，以近兩個月的市場氣氛，其走勢的確很強勁，隨著姊妹股#1044恆安國際出現沽出訊號，這個最新建議買點會否是「反轉關鍵點」，繼續觀察。

這兩支股的基本分析，有時間再寫。值得注意的是，強勢股類不斷出現沽出訊號，很可能表示市場走勢開始轉弱並步向另一個底部。

淺談價量互動

最近非常的忙，所以沒時間寫網誌。

我經常提及『價量互動』一詞，卻沒有好好解釋一下它的定義，老實說，我實在不敢班門弄斧，我對『價量互動』的認知是藉由 Jesse L. Livermore、Nicolas Darvas、William J. O’Neil 編寫的書本、加上過去失敗的經驗，或抽絲剝繭，或斷章取義而形成的。

純粹分享，見怪莫怪。

市場的一切變動都牽絆於基本面、消息面、資金面或更多不同的層面，這些變動通常都難以測量，因此股價與成交量成為這些因素量化後的總結。

價量互動普遍有以下幾個模式及看法， 大家可能都耳熟能詳：

1. 價升量升，利好！
2. 價升量跌，利淡？
3. 價跌量跌，利好？
4. 價跌量升，利淡？

因為不懂衍生工具，所以於升勢才能賺錢，而我的『價量互動』買入法則，只屬於『價升量升』，這也是我現時唯一相信的利好，原因是要在這種價量模式造假，成本較重，風險亦高。『價跌量跌』雖然可能表示沽壓不再沉重，但亦可能代表股票作手已對該股失去興趣，利好或利淡具有一定爭議性，至於『價升量跌』及『價跌量升』，某情況下也能為聰明的股票作手帶來好處，不一定代表利淡，要注意經濟學的供求法則於股票市場大部份時間都不適用。

如果集中於『價升量升』的價量互動模式，可以刪掉不少疑慮，餘下的問題就在於升多少才具有買入的指標性。

對此只能說因股而異，每支股票都有其慣性值，這個值要反覆驗證，Jesse L. Livermore都是從計算中得到交易啟示，這是大部份時間我都不用參考圖表的原因，當然下的苦功真的不少，還有Nicolas Darvas的成交量法則也非常值得參考。

『即將站上最高價的股票，成交量會放大，然而，成交量大本身並不重要。要找的是平常交投相當淡靜，最近成交量卻顯著增加的股票，當中的哲學是：不管是股票，還是一般人，任何種類的異常行為，總有它的意義 。』

成交異動是一個非常重要的訊息，可以幫助股票作手過濾大多數沒建設性的訊息，更容易發現颷升股的關鍵買點，在任何供求關係上，量永遠是交易指標。

至於股價方面，至少要升１%才算有意義，但要求就沒有成交量般嚴謹，而是否需要突破10天/50天平均價，其實沒有絕對，因為聰明的股票作手多數在股價向上突破前已有所行動，並做成異常成交（並不一定是噴井式成交，他們一般都會以試探性買入，當確認自己的看法正確，才會巨量買入），如果出現關鍵買點之後，股價於兩星期內站穩於50天平均價之上，已經是非常有建設性的訊號。

而將這個理論反轉，可視為沽出法則。簡單一點可解讀為：聰明的股票作手多數在股價向下突破前已有所行動，並做成異常成交（並不一定是噴井式成交，他們一般都會以試探性賣出，當確認自己的看法正確，才會巨量賣出），如果出現關鍵賣點之後，股價於兩星期內低於50天平均價，已經是非常有建設性的訊號。

而因價量互動而出現的關鍵買點，還有一個很重要的作用，就是助你提升止蝕/賺價，當最新的關鍵買點出現某程度的虧損，代表該段升勢已告一段落，俗稱『無力』，理由是每一個升勢都會在初段及末段出現成交放量擴張，這代表大量股票作手在初段大手買入，在末段則大手賣出，直到承接乏力之時，股價自然一敗塗地。依照價升量升的買入法則，這種現象會令初段及末段都會出現大量關鍵買點，這些買點可以幫助我們擬定買入/賣出指示。

關於價量互動的法則，因時間所限，沒有用到案例加以說明，遲些有多點時間再舉例分享，希望對大家帶來幫助。

淺談紀律

大部份股票作手都會觀察指標，分析邏輯，研究技巧，假設預測，再而作出交易決定。

雖然觀察指標，分析邏輯，研究技巧及假設預測都可能是獲利的必要因素，但這些因素不夠具體，也不充分。

先說明一下，這裡不會使用「投資」、「投機」及「博奕」等詞彙及觀點，只會簡單用上「交易」一詞來談論操作上的原則，以免產生觀點上的差異。

要知道如何「觀察指標，分析邏輯，研究技巧」不難，坊間有很多書籍、網誌都有闡述，大部份資料都對於交易獲利有一定幫助，你或會從綜合這些資料而獲得一些交易上的準則，當中有一些準則被視為經典，甚至稱為鐵律，所謂鐵律多數是從百多年前股市誕生以來已存在的準則，你最好不要挑戰或否定這些準則，這可是百多年來千萬人不斷從成功及失敗的經驗中累積而成的總結，當中包含了我們都曾經歷過的深切體會，百多年來一直在運行的準則並不是憑個人十數年的交易經驗就可以輕易推翻，當你妄想改變市場，到最後被改變的往往只有自己。

至於「假設預測」，這是不可能的事，因為市場本身就具有太多不確定性，只有全能的上帝才可以買在最低點，賣在最高點，但我們只是凡人。可惜大部份人都花了最多的時間在「假設預測」的問題上，並相信世間存在著準確無誤的分析師。我現在的交易準則集中於市場的價量關係上，可說是一種事後孔明的做法，我盡量不會在市場沒有給予任何訊號下交易，基於人性，我有時也會因懷疑或恐懼而不跟隨這些訊號，我發現比市場落後一點，在市場確定我的準則可行時交易，才能獲得穩定的利潤。

成功交易的具體而充分的因素只有一個，就是嚴守紀律。

享譽國際的股票作手李佛摩，一生的成敗都繫於「紀律」兩個字，即使是企業、軍隊、國家，紀律都是其成功的關鍵。

比如國家，紀律相當於法律，法律約束著我們的行為，同時卻保障了我們的安全。「指標、分析、技巧」只是一種交易工具，就如經濟、衛生、治安程度等只是評估一個國家狀況的工具一樣，長期而言，一切良好的狀況都是確立於良好的法律基礎上。

「指標、分析、技巧」通常只有40%至60%之間的準確度，甚至更少，長期而言，沒有百分百準確的交易工具，重要的是從風險管理上利用這些工具做到「大賺小賠」的效果，要成功達到此效果最終依然是嚴守紀律。或者你可以檢視你過去的交易記錄，看看是否如此。

我發現交易訊號往往是跟市場的氣氛互相矛盾，就如今年10月6日出現明顯的買入訊號時，市場氣氛是一片死寂，再回看前幾個交易日的強勁跌勢，令大部份股票作手在徨惑之中錯失了這個機會。

只有你利用「指標、分析、技巧」，並嚴格跟隨每一次「大賺小賠」的訊號，你才不會錯過當中可能「大賺」的機會，若你因非100%準確度而懷疑你的工具，選擇性跟隨，即使給你90%準確的工具也沒有用。

市場不斷轉變，人性很難改變，紀律助你克服人性，也是成功交易具體而充分的理由。

純粹記錄 - 勝利管道、珠江油管、天大油管

管道設備股今天出現明顯的價量互動，當中以勝利管道的價量最為強勁，股價及成交量分別升16%及5980%，但其價量互動早已出現於上週五，當天收市價為$0.75。今天三者同時出現價量互動並出現建議買點。

勝利管道、珠江油管及天大油管是姊妹股，但與石油類股份似乎沒有關係，天大油管上市時間較長，接近5年，而勝利管道及珠江油管卻是不足2年，三者近年盈利增長都在走下坡，股價如是，幸而過去5年都沒有出現虧損。

上市以來都有派息，但息率不高。

每股現金方面，勝利管道、珠江油管及天大油管分別約為$0.22、$-0.38及$-1.50港元，只有勝利管道為正現金，但高現金股並不一定能利好股價，若然有轉戾點，估值才可能出現較大的上調空間，勝利管道今天強勁的表現，是否源於今年上半年純利倒退82%，繼而下半年出現盈喜的轉戾因素，還需繼續觀察，以往出現這種情況，價量都會出現重大且正面轉變。

油氣管道是中國發展上重要的基礎設施和社會公用設施，十二五計劃亦提及要發展海洋油氣產業，需求是有的，但實際數字暫時未能找到。

炒作方面，過去沒有較大型的明顯升勢，只有較大型的跌勢，因此不適合以月走勢炒作，但炒日走勢波幅不錯，在沒有明顯升勢下回報也算是很好了。

相關新聞：

1. 據中國石化聯合會預測，十二五期間，國內石油產量有望繼續保持在2億噸以上，海外權益產量突破1億噸；十二五末期我國戰略石油儲備能力將達3.5億桶；預計十二五末期長輸油氣管道總長將超過10萬千米。

新聞來源：http://news.cnyes.com/Content/20111026/KDZUUUXMIJCKY.shtml

2. 國家十二五規劃明確提出，要發展海洋油氣產業，合理開發利用海洋資源，為海洋管道業務發展創造了歷史性機遇。

新聞來源：http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/energy/2011-08/29/c_121923842.htm

3. 花旗表示，由於經濟規模低、毛利較高的國際管道訂單下降、加上平均售價偏低，預期2011年螺旋焊管每噸毛利約400元人民幣。基於產量及每噸毛利預測被下調，削勝利管道目標價由1.68元下調至0.7元，維持「持有」評級，因預期股價下跌空間有限。

新聞來源：http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/01080/NOW.455733.html

純粹記錄 - 中國人壽

拜讀過很多評估保險股的文章，普遍都用上 PEG、EV值 等判斷標準，又或者用歷史數據及長遠前景作比較，再深入一點的會引用保險業界的經營之道，以強調保險股的潛在價值。對於中國人壽的基本分析，獻醜不如藏拙，因為我還是有很多不理解的地方，或者我完全不懂也說不定。

曾經迷上了中國人壽，卻從未在此股賺過錢，但我至今仍然很喜歡它。

賽翁失馬，焉知非福？中國人壽給我的啟發實在畢生難忘，是我在股票操作經驗上的一塊關鍵性的基石。對於中國保險業的長遠增長勢頭，我從未懷疑過，而更不容置疑的是，沒有賺過錢是個人的操作問題，而非中國人壽或內保業的問題。

我從前喜歡它的原因主要是數據吸引，現在則是勢頭明顯、價量關係簡單及產業方向一致，相對#2318 中國平安，中國人壽走勢上的穩定性是較強。

中國人壽不適合以日走勢炒作，月走勢才是投資此股的關鍵，如圖所見，中國人壽有兩段非常明顯的升勢，均在10月平均線之上，而這兩次升勢當中包括了五次明顯的價量互動及買賣，簡略情況如下：

1. 2004年9月 - 2004年12月：獲利 6%
2. 2005年6月 - 2007年1月：獲利 327%
3. 2007年3月 - 2007年11月：獲利 113%
4. 2009年6月 - 2010年4月：獲利 23%
5. 2010年9月 - 2010年12月：獲利 3%

7年間共5次買賣，複利式獲利達11倍，而正股現價表現是4倍左右。而我的敗績是從2008年1月至2009年3月投入此股。

大部份股票作手都不能把資本倍數變大，是因為該持有時沒有耐性，該沽出時卻很有耐性地牢抱不放。正常來說，我們只能在升勢賺錢，不論該升勢是小是大，是短或是長，李佛摩的著作「獨步股壇」其中有一句令我非常深刻的話，他說：「很多人想一夜致富，卻不肯花兩三年賺兩三倍的錢。」初讀時我不以為然，翻閱數次後，我才彷然大悟當中的道理，中國人壽的11倍獲利結果，正好說明這一點，11倍的關鍵在於2005年6月至2007年1月那筆約327%的獲利，此後的升勢獲利雖有所不及，但卻幾何級數推高投入資本的獲利率。

時點、耐性及價量關係，是我從投入中國人壽的經驗中得到的關鍵重點。

純粹記錄 - 銀河娛樂

價量互動已有一段日子，日走勢10月6日已經出現建議買點，日走勢價量波動性強，止蝕定於8%，最新的最小抵抗指標為 $13.43，這個指標暫時沒受過威脅。

盈利增長方面，過去5年有3年是虧損，自2009年開始轉虧為盈，但2010年增長並不高。2002年至2005年有派息記錄，2005年之後再沒有派過息。每股負債約$1.20港元。綜合這幾點似乎不合數據投資者的口味，對數字要求帶點執著的話基本上連望也不會望。然而，炒作此股的回報遠遠超於數據投資者的想像。

日走勢波動性強，令持股能力大大削弱，回報佳但投入時間需求亦多，但月走勢令其波動性、投入時間及回報取得極大平衡，股價的波動性主要受市場情緒影響，做成很多雜訊，影響投資者的買賣策略，股價亦因此變得波動。所以，對於升勢明確、價量關係明顯（兩者缺一不可、而且還需要一點基本因素）的股票，用月走勢買賣似乎是較好的做法，勝算看來也極高，且看看銀娛的月線圖，它的升勢顯而易見，都位於高於10月平均線之上的時間，於九年間此三次升勢炒作，令你投入的資本增值了200倍，同樣的情況也適用於 #2398 友佳國際，只要友佳下次升勢股價突破3倍以上，它便成為另一隻銀娛了。

純粹記錄 - 中國神華、兗洲煤業、中煤能源

 看看煤炭股的日走勢，中國神華、兗洲煤業、中煤能源分別於10月6日、10月7日、10月24日呈價量互動出現第一個建議買點，之後於不同時間出現加碼點，中煤能源的買點較遲的原因是成交沒有相應地配合升勢。型態上有點似雙底，但不確定。因三者均交投活躍，止蝕可設高一點為3%，故最新的最小抵抗指標分別為$35.55、$19.93、$9.76，可惜今日開市已跌穿了，且看看今日下午收市前能否收復失地。

盈利增長方面，三者過去5年未曾出現虧損，派息記錄也不錯，現價息率約2-3%。中國神華盈利及派息是較兗洲煤業穩定，中煤能源增長放援已經兩年，若論5年複合增長，則兗洲煤業較強，神華兗煤各有千秋，能配合不同風險取向的投資者胃納。

相對神華，兗煤負債較重，每股負債$8.47港元，相反神華及中煤每股正現金分別為$5.23港元及$5.32港元，現金股價比例中煤是很驚人，可惜增長令人失望，高現金股並不一定能利好股價，若然有轉戾點，估值應有很大上調空間，翻查年報，兗煤負債於2009年開始擴大，神華反而2009年負債現金接近持平，2010年已是正現金，而中煤一直都是正現金，要細心再看看兗煤負債惡化的原因。

炒作方面，以中煤上市開始計（2006年12月），中煤日走勢大幅跑嬴兗煤神華，若以2009年3月開始的升勢開始計，則兗煤>中煤>神華，兗煤盈利反覆做成較大的波幅，長期炒作而言，或能跑嬴神華中煤，但當然需要投入的時間自然也較多，神華盈利穩定，波動較少，交易次數也較少，與中煤同樣適合以月走勢買賣，很適合穩紮穩打的投資者。

純粹記錄 - 友佳國際

查看日走勢記錄，9月26日呈價量互動，並出現建議買點，直到10月18日建議沽出。之後於10月27、 28兩日再次因價量互動出現建議買點，因成交及股價並不活躍，止蝕設定於6%，最新的最小抵抗指標則為 $3.98，且看看這次升勢能否站穩於此價之上。

財務看來穩健，負債與現金比例幾乎持平，每股現金只有$0.044港元。增長不錯，過去5年未曾出現虧損，2008年金融海嘯倒退十分厲害，經濟活動興衰令盈利差別很大，但衰退後增長回復得很快。派息記錄十分良好，海嘯時期也有派息，息率也隨著增長擴大而遞增，對股東算是有所交代，現價息率約7%。好像沒有姊妹股，走勢與 #0838 億和控股有點相似，近年升勢結束時點都很接近（巧合....還是有關係？）。

然而，以日走勢作為買賣此股的策略並不理想，因成交及股價並不活躍，月走勢反而可以解決此問題，且大大提高回報率，4次升勢及股價升幅如下：

1. 2006年8月至2007年10月：805%
2. 2009年4月至2009年6月：42%
3. 2009年9月至2010年5月：180%
4. 2010年9月至2011年6月：70%

6年間共四次買賣，複利式回報達60倍，十分驚人，而且可以發現它的升勢帶點週期性，升勢好像都是在每年5月-6月結束的。礙於成交較為疏落，不宜大注買入，老實說，當年投入1萬元，6年後升值60萬元，已經很和味，可以給兩小口買樓做首期了。（補充一點，月走勢至今仍未出現買入訊號。）

相關新聞：

1. 兩岸最大的工具機大廠友佳國際前3季財報亮眼，該公司宣布截至今年前3季銷售額達14.56億元(人民幣，下同)，較去年同期的9.45億元大幅成長約54%。友佳國際控股兼友嘉集團董事長朱志洋表示，集團積極透過擴廠、併購及合資方式布局大陸市場，明年訂單有機會較今年再成長30%以上。
新聞資料來源：http://udn.com/NEWS/STOCK/STO1/6649508.shtml

淺談博弈

大部份股票作手都喜歡做預測，喜歡訂立目標價，喜歡以賭博心態對待投機或投資。如果股票作手視投資為賭博，他的人生必然充滿賭性。

雖然人生充滿變數，但總有很多事我們可以計劃，可以掌握，可以選擇。直到事情再沒有餘地，才會孤注一擲賭它一把。因此大部份投資只屬博奕，算不上賭。

就如下棋，當中你會面對很多決擇，很些是你早已步處的，有些是與對手互動之間而產生的；投資也是一樣，你可以檢視現有的資料先作一些判斷，再從市場的反應當中作出決定，即使最後失敗了，也能夠作出檢討。

賭就不一樣了，當中沒有對與錯，決定憑直覺，勝敗於運氣，這種心態是大部份股票作手的失敗原因。

我們可以參考一下博弈論（或稱對策論、賽局理論），以檢視自己對投資抱有何種心態。

「博弈論考慮遊戲中的個體的預測行為和實際行為，並研究它們的優化策略。在這類行為中，參加競爭的各方各自具有不同的目標或利益。為了達到各自的目標和利益，各方必須考慮對手的各種可能的行動方案，並力圖選取對自己最為有利或最為合理的方案。」

參考連結1：http://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%8D%9A%E5%BC%88%E8%AE%BA
參考連結2：http://www.hkame.org.hk/html/modules/tinyd2/content/Edumath/v17/05NgWL_Game.pdf

另外，心態屬不屬賭，不在於長線或短線，也不屬於任何形式（例如 PE、PB、PEG、MACD、RSI、圖表型態等等），而在於你對策略的掌握有多少。

很多人重視低PE，其實低PE也有低PE的策略（參考連結：http://www.yicai.com/news/2011/10/1153037.html），雖然高PE有時候代表高增長，但不能說低PE就沒有價值，要靈活看待一切的指標，William O'Neil 也只是說不要太執著低PE，沒有說PE低一文不值。

因此，價值與否在於博奕策略及基礎，而非流於表面的任何形式。Jesse Livermore 從不以固有的框架去鎖定自己的思維，他少年時已有相當好的博奕策略及基礎，而往後的成功只是基於他對博奕的強烈興趣，以及不斷突破強化自己的思維。

不要過份預測，不做目標價，不以賭博心態對待自己的血汗錢，重新檢討自己的指標及準則，用自己較強的博奕策略對待投資，已是事半功倍。不要強求百發百中，百密總有一疏，沒有最好，只有更好。博奕策略沒有絕對，也沒有永遠，否則 Jesse Livermore、William O'Neil 等高手也不會那麼重視止蝕吧。

純粹記錄 - 申洲國際, FAST RETAILING (UNIQLO)

昨日記錄，申洲國際主要代工日本優閒服品牌 UNIQLO（股票編號 TYO：9983）的產品，並覺得兩者股價似乎沒有關係。

在股價升幅上似乎是成立的，但再深入一點研究其價量關係，其實未必是沒有關係。

申洲國際的升勢始於2008年11月，而 FAST RETAILING 的升勢則始於2008年3月，FAST RETAILING 並沒有因金融海嘯而進入嚴重跌勢，能否推斷其銷售策略及資產價值是十分堅挺，或者很值得研究一下；最後申洲國際及 FAST RETAILING 的升勢都同時止於2010年4月，然而兩者升勢幅度各有差異，分別為 790% 及 76%，論股價增長申洲國際是 FAST RETAILING 的10倍，而論勢頭，則有點巧合。

若於2008年3月買入申洲國際，以收市價 $2.10計，股價增長則降至 408%；相反若於2008年11月才買入 FAST RETAILING ，以收市價 10,950 Yen 計，股價增長則降至 47%。股價增長申洲國際依然跑嬴 FAST RETAILING 數倍。

再看今年申洲國際及 FAST RETAILING 的月走勢，發現申洲國際於今年3月曾因價量互動出現建議買點，並於今年8月及建議沽出，獲利18%；而 FAST RETAILING 剛於今年8月出因價量互動出現買點。

建議沽出申洲國際的同時巧合地是建議買入 FAST RETAILING，也許是因為市場不同令產生的結果不同，而且上一次兩者的升勢都不是始於同一月份。

直到現在 FAST RETAILING 還沒有建議沽出，而申洲國際今個月又再出現建議買點，姑且看看兩者今次的升勢是否再次同時止於相同的月份吧。

相關新聞：

1. 全球知名平價時尚品牌「UNIQLO」營運商日本 Fast Retailing 12日於日股收盤後公佈上年度(2010年9月-2011年8月) 財報：海外UNIQLO事業的銷售及獲利雖呈現大幅度增長、日本UNIQLO事業也於下半年度(2011年3-8月) 轉趨成長，惟增幅仍無法填補日本市場上半年度(2010年9月-2011年2月) 大幅衰退所產生的缺口，加上受棉花價格走高衝擊，故合併純益年減11.9%至543億日圓，為4年來首度陷入衰退；合併營益衰退12.1%至1,163億日圓；合併營收則年增0.7%至8,203億日圓。

新聞來源：http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=c8ea6837-2a4a-441d-b68a-266b95e4171a

純粹記錄 - 恆生指數

大量個股最近飆揚，大市系統（恆生指數）是否早已透露一點玄機？

恆生指數早於10月6日出現價量互動而出現建議買點，也許這是第一個關鍵訊號，當日以17,172點收市，之後於10月11日、10月27日及今天同樣出現價量互動的建議買點，其收市價分別是18,142點、 19,689點及20,019點。

如果以3%止蝕，作為最小抵抗指標，即分別是16,657點、17,598點、19,098點及19,418點。巧合地發現，建議買點出現之後，從沒有一日的最低價穿越這些最小抵抗指標，這樣能否證明市底開始轉強？

當然以上只是一個數據上的推論。

另一疑似推斷是圖表，我不擅長圖表，也不常用，但恆指的圖表型態也看似出現轉強訊號，到底是典型咖啡杯型態，還是雙底形型？或者值得大家研究一下。

還在觀察及學習之中，在此記錄以方便日後作為參考。

純粹記錄 - 申洲國際

#2313 申洲國際，今天成交量大幅放大，因價量互動出現建議買點，看圖表不似典型帶柄咖啡杯型態，至少杯柄的成交沒有明顯的委縮，在6月至9月的跌勢股價堅挺，50天平均價從沒有跌穿200天平均價，現股價站於兩條平均線之上。

負債很重，每股負債0.77港元，派息記錄不錯，現價息率不到4%，過去5年未曾出現虧損，但盈利增長期暫時已過，主要代工日本優閒服品牌UNIQLO（股票編號 TYO：9983）的服飾，但兩者股價似乎沒有關係。找不到姊妹股，但近期與優閒服零售 #375 ＹＧＭ貿易 走勢有點似，股價波動不大，不宜炒作，只能炒其增長。

純粹記錄 - 中視金橋

#0623 中視金橋，昨日已因價量互動出現一次建議買點，今天成交量大幅放大，出現加碼點，疑似典型帶柄咖啡杯型態早於上星期已成型，惟股價未能升抵50天平均價，直到昨日才升穿收市並出現建議買點。看來典型帶柄咖啡杯型態的買入訊號除了升穿杯柄位置，還得升穿50天平均價才較安全。

財務看來穩健，手頭現金很多，每股現金約1.67港元，派息記錄不錯，現價息率約5%，息率似乎以盈利為基礎，過去5年未曾出現虧損，但盈利不太穩定，始終媒體很受經濟因素影響，其股價已反映了公司不穩定性。好像沒有姊妹股，日走勢很多波幅，算是很好的炒作對象。

相關新聞：

1. 中視金橋為新實體中視金橋文化教育訂立架構合約，新實體將與中視金橋訂獨家諮詢服務協議、及非獨家商標使用許可協議，兩者均指將所涉之業務收入１０％予該公司。獲取新實體並將兩者業務進行整合，有助於拓展提供視頻及其他內容製作服務的業務，將可提高本集團的盈利能力。

新聞資料來源：http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_categorized_news_detail.php?newsid=ETN211028204

純粹記錄 - ＴＣＬ通訊

#2618 ＴＣＬ通訊，股價及成交量顯著上升，並出現疑似典型帶柄咖啡杯型態。10月12日曾因價量互動出現一次建議買點，並於10月18日升勢不繼而建議沽出。今天因價量互動出現建議買點，要留意股價能否升穿50天平均價。

財務看來穩健，現金與負債比例尚可，每股現金約0.95港元，2010年才開始有派息記錄，以2010年股息與現價計算有6.5%，但能否持續存疑。2010年增長很好，過去5年未曾出現虧損，盈利似乎續步改善，但還未算是令人安心。與 #0763 中興通訊、#2018 瑞聲科技及 #2369 中國無線較似姊妹股，但走勢各有差異。算是很好的炒作對象，用月走勢炒作也不賴，不比日或週走勢差。

相關新聞：

1. TCL通訊首席行政官郭愛平表示，鑑於冀望未來集中拓展智能手機產品，不再重視銷量，以保證利潤水平，集團將全年銷售目標由5000萬台，降至4400萬台。內地業務已成為公司的主要增長動力，公司首9個月在中國市場的手機銷售量按年增長71%。他預期第4季內地總銷售量會超去年同期。
新聞資料來源： http://www.aastocks.com/chi/News/newstext.asp?item=NOW.458995&source=AAFN
http://news.cnyes.com/Content/20111027/KDZV23GNDMIWE.shtml?c=headline_sitehead

2. 野村表示，反映全球功能手機需求放緩，下調TCL通訊2011至13年盈利預測約17%，目標價由12港元下調至8港元，評級維持買入。

新聞資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20111013/KDZS2EN5OKC76.shtml

純粹記錄 - 中國南車

#1766 中國南車，股價及成交量顯著上升，並出現疑似典型帶柄咖啡杯型態（最近的帶柄咖啡杯型態還真多....還是我看錯？）。10月6日曾因價量互動出現一次建議買點，並於10月18日升勢不繼而建議沽出，似乎典型帶柄咖啡杯型態成型之前，會出現一次有獲利的交易，然後震倉形成杯柄。今天出現建議買點，股價升穿了50天平均價。

財務看來穩健，負債不算嚴重，每股現金約2.70港元，派息記錄良好，但息率偏低，以2010年股息與現價計算只有1%，增長算是不錯，過去未曾出現虧損，畢竟鐵路發展是發展中國家的其中一個重點策略。與 #0569 中國自動化較似姊妹股，與 #3998 南車時代電氣更是親姊妹股，然而它不是很好的炒作對象，炒波幅來說 #0569 中國自動化勝不止一籌，所以走勢較好並不代表炒作獲利較好。

相關新聞：

1. 中國南車與成都市人民政府簽署戰略合作協議，計劃投資約５０億元人民幣建設「南車成都產業基地」，發展軌道交通裝備、新能源、電動汽車、新材料等戰略性新興產業。
今年南車的出口在去年的基礎上將力爭增長５０％以上。

新聞資料來源：http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_categorized_news_detail.php?newsid=ETN211021820

2. 中國南車 6月15日推出再融資方案，擬以6.02元/股的價格向南車集團、社保基金定向增發不超過18.27億股股份，募集資金約110億元。公司擬以4.46元/股的價格定向增發不超過19.63億股，擬募集資金總額不超過90億元；其中南車集團擬認購非公開發行股票的金額不低於60億元。

新聞資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20111019/KDZTCXETOBBX2.shtml?c=detail

3. 鐵道部宣布，根據國家發改委10月12日下發文件，中國鐵路建設債券正式成為政府支持債券。這是繼財政部與國稅總局出臺利息所得稅減半政策后，鐵道部一周內獲得的又一政策支持。國家連續利好政策出臺將為中國鐵路建設資金解困。據鐵道部內部權威人士透露，繼鐵道部今年第一期200億元中國鐵路建設債券公開發行后，鐵道部近期還將獲得超過2000億元的融資支持。

新聞資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20111019/KDZTCJUH5VVKQ.shtml?c=sh_stock

4. 摩根大通把中國南車的目標價，由12港元降低至8.5港元；反映其項目延期落成，以及增發A股造成攤薄效應的影響，降低其2011-2013年度盈利預測4%/12%/4%；但因應近日政府推出的多項政策，均反映中央對鐵路項目的支持，對該股的評級為增持。

新聞資料來源：http://finance.sina.com.hk/news/48/2/1/4174983/1.html

純粹記錄 - 慕詩國際

#0130 慕詩國際，股價及成交量顯著上升，10月6日曾因價量互動出現一次建議買點，今天出現第二次建議買點，成交量是近三個月最高，股價亦升穿了50天平均價，並出現典型帶柄咖啡杯型態？

財務看來穩健，派息記錄良好，每股現金約0.60港元，自2009年開始增長不錯，應該是受惠於內地自由行消費熱潮，沒研究品牌知名度。似乎沒有很合適的姊妹股，動力與 #0999 IT，#0375 YGM 貿易相似，#0647 JOYCE BOUTIQUE 相似但相距甚遠，然而它的日波幅很適合短期炒作，可以大幅跑嬴正股升幅，長期而言甚至跑嬴同類型的股票，但此股交投比較淡靜，有時候成交量可以低於10,000股，必須留意注碼。

純粹記錄 - 博士蛙國際，好孩子國際

根據產業導向及過去走勢，#1698 博士蛙國際 與 #1086 好孩子國際 是姊妹股的機會十分之高。兩者分別於上週五及今天出現價量互動，引起我的注意。

上市至今，兩者一直處於下跌趨勢當中，先談股價，兩者都分別下跌了74%及65%，明顯當初估值十分高昂；論增長，若然財務報表的數字是對的話，兩者增長是十分不錯，2010年每股盈利分別增長了114%及140%；每股現金方面，粗略計算兩者每股現金分別是0.99港元及0.55港元。

當然，出生率不斷下降，令兒童產品的產業前景不算十分樂觀，然而父母對兒女的關愛程度卻是日漸提高，質素或成效成為了第一的考慮，價格卻是其次，優質奶粉的瘋買為一實例，對於產業者來說，這種市場心理令成本易於轉介在消費者身上。

基本因素大概如上，反觀技術分析，成交量放大是第一個訊號，雖然我不常用圖表，但兩者都似乎出現了「圖勝天下上冊」的典型帶柄咖啡杯型態，在價量互動下出現建議買點，而兩者亦於十月中左右同時出現一次建議買點，短短數天獲利5%以上，似乎有突破下跌趨勢的動力。

相關新聞：

1. #1698 博士蛙國際 分別與 #1833 銀泰百貨 及淘寶商城簽署戰略合作協議，冀能推動產業間的互動和合作。並於10月19日舉辦 2012 年春夏季訂貨會，預計訂貨數量將取得40%至50%增長。

新聞資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20111020/KDZTK2XE5LH0U.shtml?c=sh_stock

2. 中國嬰童市場的發展潛力巨大，今年中國0-12歲的嬰童市場總規模約為1.15萬億元人民幣，預期市場將保持約15%的高速增長，2015年市場將達到2萬億元人民幣規模。

據統計，中國每年有逾2,000萬新生兒，0至3歲的嬰童達到6,000萬人口。

國家統計局預測，中國自2005年開始到2020年將面對第4次的人口出生高峰期，預計出生率將於2016年達到最高峰。隨著國民對育兒理念的進一步加深及消費意欲提升，中國嬰幼兒用品零售業務被視為最具潛力和投資價值的行業。

新聞資料來源：http://finance.ifeng.com/hk/sckx/20111019/4872870.shtml

純粹記錄 - 北控水務集團

#0371北控水務集團，過去兩星期成交量顯著上升，股價剛站於50天平均線之上，過去30天內曾因價量互動出現一次建議買點，直到建議賣點獲利接近7%，上週五再次出現建議買點，故納入觀察名單。

相關新聞：

1. 北控水務去年純利增長1.7倍，賺5.1億元，今年上半年純利增長逾1倍，賺3.1億元，主要溢利來自污水處理服務。但因BT項目的營業收入貢獻減少，營業收入按年下跌59%，至9億元。公司污水處理及再生水服務的營業額達4.2億元。集團持有之水務項目，每日總設計能力為733萬噸，按年增加24%。


大摩表示，預期北控水務今明年的盈利將分別上升3%和5%，給予「增持」評級，目標價為3.8元。

新聞資料來源：http://news.singtao.ca/toronto/2011-10-11/finance1318311559d3474970.html

2. 北控水務集團有限公司總裁胡曉勇表示，北控阿科凌曹妃甸項目是響應“建設北京市多元化水資源保障體系”的號召。然而，曹妃甸到北京的230公里管網，正是海水淡化進京的最大難題之一。淡化水進京另一個問題就是終端售價，售價太高居民肯定不接受。海水淡化成本比普通的地下水成本高，如果沒有補貼，短期內大量進入城市供水難以實現。

據北控集團相關負責人介紹，隨著后期阿科凌項目處理能力增大，如果將為電力企業供水以及下游鹽場應用等收入算在內，同時以為北京每日供水100萬噸的規模預計，屆時的生產成本每噸大概為4元，加上運輸成本，成本基本為每噸5元多。

新聞資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20111014/KDZS9SMHXTEBQ.shtml

3. 北控阿科凌曹妃甸海水淡化項目是我國首個自主設計、國內總承包的大型海水淡化項目。目前，這一工程每天可處理海水規模5萬噸。記者也在現場品嘗了淡化的海水，不僅水質清澈，而且口感還有點甜。北控水務集團總裁胡曉勇表示目前水質完全達到了飲用水標準，未來產能還將加大。

位於河北省的北控阿科凌曹妃甸海水淡化工程10號竣工，未來3至5年內，北京的居民就將用上這里淡化的海水。

新聞資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20111010/KDZRFX1M2E01E.shtml?c=detail

純粹記錄 - 中國生物製藥

#1177中國生物製藥，股價及成交量顯著上升，過去35天內曾因價量互動出現三次建議買點，但三次買賣都因觸及4%止蝕價位而建議沽出，今天出現第四次建議買點，不同的是，成交量是四次中最高，而股價升穿了過去35天的最高價。

相關新聞：

1. 瑞信證券剛於10月6日發表之中國藥品報告，對中國生物製藥給予「跑贏大市」評級，瑞信估計，該公司2011年盈利只是增長1.2%至5.735億元人民幣、惟至2012年卻大幅增長31.2%至7.528億元人民幣，屆時現價2.2元PE便由現時19.2倍降至14.5倍，同時市帳率（PB）也由現時3.0倍降至2.6倍。瑞信證券給予其目標價5.0元，現價2.2元尚有127%上升空間。

2. 摩根士丹利曾於8月底發表「戰術意見」，預期中國生物製藥於未來60日股價的絕對值會上升，該行沒有給予目標價，只是相信該公司管理層今年目標可以實現（收入上升30%、盈利增長20%），認為此股是行業首選。大摩之「戰術意見」是60日，已經過了40日，未來3周便可揭盅。

新聞資料來源：http://www.hkdailynews.com.hk/finance.php?id=186224

淺談牛熊

由今年六月開始至今，不少股票作手不斷穿梭於「牛熊」的爭議當中。有些人看見某些訊號或技術指標，就以牛熊為題，大做文章，去證明自己的看法或預測是毫釐不爽，放於四海之內皆準。

「牛熊」兩字之所以看似重要，是在於能夠煽動群眾的情緒走向某一個方向（可能是錯誤的方向），這兩個字容易讓人保留固有的心態，疏於防範未知的危險，繼而盲目地集中於某一方向性的買賣，即使市場的立場已經改變。

歷史中，市場從沒有長期處於某一個趨勢當中，即使是2005-2007年那個讓人瘋狂的勢頭，期間也有數個向上、橫行或向下的趨勢。微觀一點看，即使市場中90%的股票處於向上的趨勢，也會有10%的股票處於橫行或向下的趨勢，牛熊本就同時存在同一天空下，比例的差別而已。

因此，確定市場的方向並不是想像中這麼重要，每一天市場的方向都可能在變。我們更需要的是心境的轉變，要變得靈活，也是變得客觀，不要做太多方向性的預測，雖然市場往往是情緒因素大於基本因素，今天估值十元的東西在市場的價格是一百元，過了幾個月後可以變成四十元或二百元，然而買入的法則不應存在過多的情緒因素，不要因「牛熊」兩字這個情緒因素而誤了自己的判斷。

不知道大家過去十年有沒有將投入股市的資金放大超過20倍以上？我發現很多股票在過去十年三次大型的向上趨勢中（分別是2003-2004、2006-2007及2009-2011）買進持有並於向下趨勢初期沽出，複利的計算是20倍以上的獲利，當中的表表者包括 #0358江西銅、#0700騰訊、#1171兗州煤業、#2883中海油田服務、#3311中國建築等等，這些都是不需要大量情報資訊才能判斷其趨勢，也不需要時刻監察指數變動的股類，特別是#0700騰訊，在08年的「熊市」中也出現了好幾次向上趨勢，所以判別「牛熊」的意義幾乎沒有影響這些個股的表現，若然要等待確定所謂「牛熊」才決定買賣，結果已是大大不同。

淺談關鍵點

每支股票都有它的慣性值，當股價及成交達到某個值，關鍵點便會出現。投機者如 Jesse L. Livermore、Nicolas Darvas、William J. O’Neil 等，都善於捕捉關鍵點，他們對關鍵點的確定都有不同的見解，因此，捕捉關鍵點是沒有固定的方程式，也沒有絕對準確的法則。

限於個人的生活背景、工作模式、投資取向、風險管理等因素，關鍵點的確定方式也有所不同。一般人認為捕捉關鍵點是偏向技術層面的技巧，但 Jesse L. Livermore、Nicolas Darvas、William J. O’Neil 都是跟據股票或市場的基本因素為基礎，繼而發現關鍵點的位置，其關鍵點理念是基本+技術的綜合結果，而非普遍認為只屬於技術分析的層面。

以華晨汽車 #1114 的月數據為例，每當該月平均成交多於上月平均成交37%時，而該月股價高於上月股票 1%以上，就會出現關鍵價位，而當股價低於最新關鍵價位10%時沽出，共兩次操作就可以獲利19倍。

當然，這個方法只適用於 #1114 的操作，用於其他股票只會換來失望，而且這個法則也只是暫時性，#1114 可能會因為某些因素而改變其慣性值。建議多研究 Jesse L. Livermore、Nicolas Darvas、William J. O’Neil 對關鍵價位的見解，這對股票操作絕對有極大的幫助。

姊妹股

The Industry Group (TIG) 產業類股 及 Tandem Trading (TT) 協力車操盤法

成功的交易首重對產業類股走勢的了解，並遠離弱勢類股，假如美國鋼鐵的基本面有利其股價的表現，那麼其他同屬鋼鐵族群的個股也會適用相同的基本面。這個說法也適用於空方市場，當某一類股基本面轉壞時，同屬此一族群的全部個股也無一能倖免。時刻檢視產業類股的趨勢。

除非有兩個堅定的確認，否則出現的訊號就不能當真，你必須親眼看到姊妹股協力前進，這才是真正的確認。 這是對於TIG的一種確認，如果一個產業是好的，那麼同屬於一個產業的個股應該都是好的。 不止監控你在交易的股票，同時檢視另一檔姊妹股，如果它出現警訊，你就要提高警覺。

23-08-2011 姊妹股觀察

本地金飾零售：#0116, #0590 - 同時出現買入訊號
本地鐘錶零售：#0398, #0877 - 沒有買入訊號
本地流動電訊：#0215, #0315 - 沒有買入訊號
濠賭股：#0027, #0880 - 沒有買入訊號
高檔汽車及營運4S經銷：#0881, #1828 - 沒有買入訊號
內地證券商：#0165, #0218 - 沒有買入訊號
水泥股：#0914, #3323 - #0914 出現買入訊號
煤炭股：#1171, #1088 - 同時出現買入訊號
太陽能股：#0712, #3800 - 沒有買入訊號
醫藥股：#2877, #3933 - 沒有買入訊號

Nicolas Darvas 買入法則

1. 一支股票的價格正在上漲，我才去買它，這是我買它唯一的好理由。一出現這種事，就不需要其他的理由；沒出現這種事，則其他的理由都不值得考慮。

2. 連續三天未能升抵前一天的高價，箱形區的頭部便可以確立；連續三天下挫，但沒有跌破的最低價格，便能確立新的底部。

3. 選股時，看這支股票有沒有超越它的歷史性高位，或者即將超越它的歷史性高位，並且藉觀察報價接近它的歷史性高位（但連續三天沒有穿越），確立它的箱形區上限。

4. 在股票清單快速從上往下瀏覽，比較每一支股票的最高價和最低價。當看到某支股票52週的最高價至少是最低價的兩倍（即上升100%以上），便再看看它當週的最高價。如果最高價等於或者和52週最高價相差不遠，便記下此股。

5. 粗選出來的股票，一定要進一步研究才買進。

6. 如果處於或接近52週的最高價，卻距歷史高位還有一段距離，自動剔除，不管它看起來多麼吸引。

7. 即將站上最高價的股票，成交量會放大，然而，成交量大本身並不重要。要找的是平常交投相當淡靜，最近成交量卻顯著增加的股票，當中的哲學是：不管是股票，還是一般人，任何種類的異常行為，總有它的意義。

8. 對於感興趣的股票，公司的事務除了絕對有必要知道之外，其他一概不去了解，人很容易被不相干的因素影響，但必須知道，選中的股票是從事靜如止水的行業，還是活力充沛的行業。