價量交易記錄 2015 (7月)

自3月以來沒有任何更新，主要考慮有三點：

1. 分隔牛熊證倉及正股倉；
2. 暫時利用「雪球」組合更新正股倉；
3. 優化交易系統。

1. 檢討上年度的記錄，發覺「運氣」的成份甚高，牛熊證倉及正股倉的交易操作上更是毫無章法，初步的改善方法是用資金分隔兩個倉位，河水不犯井水，然後個別檢視其運作及績效。

分倉如下：

2014年3月現金總值：$323,242.57
正股倉 (港股)：$180,000.00
正股倉 (美股)：$70,000.00
牛熊證倉：$73,242.57

2. 正股倉有兩個考慮 - 第一是更新問題，第二是嘗試做美股交易。暫時想法是利用「雪球」組合更新，以免滯後遭馬後炮之嫌，並嘗試開一個美股倉，這三個多月的嘗試績效如下：

港股的績效暫為47.86%

美股的績效暫為13.43%

依照新的倉位分佈推算，本年績效如下：

正股倉 (港股)：$266,148.00 (+47.86%)
正股倉 (美股)：$79,401.00 (+13.43%)
牛熊證倉：$73,242.57 (+0.00%)

2014年7月組合現金總值：$418,791.57 (+29.56%)

3. 優化交易系統 - 以往是跟據價量、慣性波動及最小抵抗點作為交易指標，現在加上動力指標，原因是動力與股價升跌並非經常同步。由以往跟隨整段趨勢，改為把握最有勝算的波段及小機會，大幅減少交易次數及持股時間，控制損益比例及資金波動。

7月8日更新
投機 66683 恆指法巴五乙牛Ｐ50,000股@$0.021

7月9日更新
沽出 66683 恆指法巴五乙牛Ｐ50,000股@$0.100

7月24日更新
買入 61724 恆指法巴五甲熊Ｈ100,000股@$0.176

7月29日更新
沽出 61724 恆指法巴五甲熊Ｈ100,000股@$0.228

(待續)

市況雜談_20150706

A股大時代及大插水是近月的財經熱話，股民們由三個月前的亢奮自滿，變成現時的恐慌絕望，股市劇變表面上是源於歐債危機，或是中國倍升孖展的大量斬倉，說穿了，只不過是人性中不斷重演的貪婪罷了。

近年，特別是近一年，我聽到很多人在呼喊著，什麼「中國特色牛市」、「阿爺不會讓股市崩盤」、「AH股價差會不斷收窄」、「A股太貴，價值必須回歸」、「H股PE很低，現在不買將來買不到了」「不買樓風險更高」、「細價樓快爆煲」云云，正反兩面各有其說，回頭看看，這種呼喊到底有何用處？對交易績效有沒有影響？

當你聽到「阿爺不會讓股市崩盤」或者「H股PE很低，現在不買將來買不到了」，是否代表你就應該跟股市SHOW HAND？那麼當你SHOW HAND後，股市有天崩盤了，你又會做什麼呢？對我來說，這些呼喊不過是市場噪音，並試著污染我們的交易計劃。現實是，市場噪音跟本不會改變你的交易策略，除非你是需要市場消息作為交易依據。

很多人每每會因為市場噪音而忘了自己交易決策的初衷，這種錯誤我從前就犯過不少。

假如大家少看一點財經新聞，不作無意義的股市預測，不去盲信股神或達人的理論及神準建議，踏實地構想適合自己的交易計劃，並堅持訂立的交易策略 (無論是基本分析、技術分析、量化投資還是價值投資)，即使今天績效急挫，心態上必然不至於恐慌絕望，並且很清楚知道自己在做著怎麼樣的交易。

對於你的交易計劃而言，這三個月的市況絕對提供一個很好的反思機會，不妨拿出這三個月的交易記錄，好好檢視一下。

以富翁論價值投資

近年，透過網誌分享股票交易心得的人當中，談論價值投資的人似乎越來越多。價值投資所論述的交易法則，大多是從基本面分析上所建構的評估原則，這些評估原則的範圍有一個非常廣闊的空間，礙於市場流通的資訊的不完全，有些評估原則甚至乎難以用簡單的推理邏輯去剖析及立論，而且需要更多的預測及想像。因此，要做好價值投資，交易者需要一個較全面的資訊性優勢及企業營運的認知。

比如價值投資的表表者，人稱股神的巴菲特，在資訊性優勢及企業營運的認知上，絕對比我們這些散戶掌握得更好，因此波克夏多年來都獲得非常好的績效。

儘管價值投資似乎造就了股神巴菲特的神話，但市場卻出現了另外一些交易法則，較為人所知的是技術分析，這門交易法則的基本信仰建立在「歷史會不斷重演」，並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢，技術分析跟價值投資一樣，有不同的評估原則，使用的工具有圖表、道氏理論、波浪理論等等。

技術分析與基本分析或價值投資在理念上雖然南轅北轍，但實際上互為表裡。比如，當股價反映企業的價值時，技術指標也會隨之連動; 技術指標及股價出現異常，可能源於基本面因素已經開始改變。

有很多奉行價值投資的人說過，從沒有聽聞依靠技術分析成為富翁的人，而巴菲特卻是憑藉價值投資法而成為首富，因此價值投資法是大智慧大道理。我聽後覺得很有趣，因為沒有聽聞過用技術分析的富翁而認為技術分析沒用，邏輯上說得通嗎？而巴菲特憑藉價值投資法而致富，那麼比爾蓋茲，馬雲，李嘉誠，索羅斯呢？

智慧或道理是經得起反覆驗證的，技術分析派所尊崇的李佛摩，威廉歐尼爾等人，算是富翁吧？在香港，依靠基本分析而致富的人相對技術分析的，我相信不是一面倒的，至少很多Bloggers及我認識的朋友當中，依靠技術分析而又不斷累積可觀財富的人不少，當中有些更是基本分析與技術分析並用的人，而運用價值投資的朋友，也不是百分百精準，都有分析錯的時候。

以富翁論為價值投資抬轎，未必客觀，有很多富翁實際上是藉著創造價值而致富，而非投資價值，他們都是勇於冒險的企業家，比如開發智能電話的Steve Jobs,  佈局全球的工業家郭台銘等等…因為富翁天天吃麵包而認為麵包是世上最有價值的食物，似乎有欠邏輯。

技術分析者，雖多被稱為投機者，但與價值投資者之間並沒有互相針對的必要，畢竟股票交易的基本目的是獲利，而獲利可以有很多方法，沒有所謂的王道。價值投資法，很好，技術分析，也不錯，你可以因了解而分開，但無謂因誤解而踐踏對方。

價量交易記錄 2015 (二月)

2014年現金總值：$327,423.09
一月份儲蓄：$3,000.00

上證指數、國企指數及Ｘ安碩Ａ５０中國走勢上均現疲態，近兩星期出現多次「一日反轉」，價量出現熊訊號。

2月6日
買入#67680 Ａ中匯豐五甲熊Ｅ100,000股 @ $0.214，最小抵抗點為 $0.206。

2月10日
沽出 #67680 Ａ中匯豐五甲熊Ｅ100,000股 @ $0.204。

2月26日
買入 69103 恆指匯豐五九牛Ｊ640,000股 @ $0.080，最小抵抗點為 $0.072。
買入 61328 中企渣打五十牛Ｂ360,000股 @ $0.137，最小抵抗點為 $0.126。
買入 0388 香港交易所 300股 @ $179.30，最小抵抗點為 $175.30。
買入 2823 Ｘ安碩Ａ５０中國 3,000股 @ $12.40，最小抵抗點為 $12.14。

3月3日
人行減息後市場沒反應
沽出 69103 恆指匯豐五九牛Ｊ640,000股 @ $0.080。
沽出 61328 中企渣打五十牛Ｂ360,000股 @ $0.126。
沽出 0388 香港交易所 300股 @ $179.30，最小抵抗點為 $178.70。
沽出 2823 Ｘ安碩Ａ５０中國 3,000股 @ $12.30。

待續...

價量交易記錄2014（完）

總結本年記錄的一些數據：

記錄期：2014年1月2日 至 2013年12月22日，共354天 (包括公眾假期)
交易次數：65次
獲利交易：19次 (61%)
虧損交易：12次 (39%)

初始本金：$174,111.09
儲蓄：$36,000
2012-2014 總儲蓄：$129,000.00

2012獲利 (已扣除手續費)：$24,879.80 (+43.73%)
2013獲利 (已扣除手續費)：$56,231.29 (+47.70%)
2014獲利 (已扣除手續費)：$112,612.00 (+53.60%)

2014同期恆指升幅：+0.05%
2014同期道指升幅：+8.33%
2014同期納指升幅：+14.48%
(資料：GOOGLE 財經)

現值：$327,423.09 (三年績效 +150.17%)

2014年，雖然獲利率比往年略高，當中70%是來自牛熊證的操作，我沒有因此而自我感覺良好，也沒有什麼心得值得分享，我反而有點挫敗感，這一年自己非常懶散，沒放太多時間留意市場，自問今年的績效有不少的運氣成份。

這令我回想到做記錄的目的，相信很多人都有做記錄的習慣，但往往所重視的部分是績效，或者是相對大市的表現，也有些人是抱著希望得到別人讚賞的目的。但如果重新再檢視記錄的每一個細節，無論是獲利的是虧損的還是平手的，你可能是發現另一種反思，這種反思並非技術上的，而是心態上的，技術是可以磨練的，但心態卻不容易，心態通知來自人的感悟，人的所感所悟是來自每個人獨一無二的生活方式及經歷所累積，但由於都市人的生活方式都比較繁忙，加上資訊接收量的暴漲，思緒通常都會比較亂，要真正了解你所感悟的並不容易，而回顧記錄能檢視自己心態的變動，只要誠實地檢視及批評自我，從而調整心態 (無論是失敗的還是成功的)，每個人都會進步，這也是要長期保持心態上的積極性較具體及有效的方法。

價量交易記錄 2014 (十二月)

11月總結：
本年績效暫為 36.40%
現金 $288,268.90 (100%)

12月5日更新
買入 #61616 恒指法巴五六牛Ｂ 500,000 股 @ $0.113，最小抵抗點為 23,730。
買入 #2883 中海油田服務 4,000 股 @ $13.66，最小抵抗點為 $13.14。

12月9日更新
沽出 #61616 恒指法巴五六牛Ｂ 500,000 股 @ $0.099。
沽出 #2883 中海油田服務 4,000 股 @ $13.12。

12月10日更新
買入 #64938 恒指法巴五三熊Ｅ 500,000 股 @ $0.100，最小抵抗點為 23,650。

12月11日更新
沽出 #64938 恒指法巴五三熊Ｅ 500,000 股 @ $0.129。

12月12日更新
補回 #64938 恒指法巴五三熊Ｅ 500,000 股 @ $0.115，最小抵抗點下調至 23,570。

12月16日更新
沽出 #64938 恒指法巴五三熊Ｅ 500,000 股 @ $0.180。

待續。

價量交易記錄 2014 (十一月)

10月總結：
持股如下：
#1928 金沙中國 1,200股 @ $43.75。
#1668 華南城 20,000股 @ $3.68。
#61667 恆指法巴五六牛Ｚ @ 500,000 股 @ $0.091。

11月10日更新
沽出 #61667 恆指法巴五六牛Ｚ @ 500,000 股 @ $0.100。
現金 $145,285.17 (52.42%)
本年績效暫為 33.07%

11月14日更新
買入 #61616 恒指法巴五六牛Ｂ@ 500,000 股 @ $0.115，最小抵抗點為恆指 23,730。

12月3日更新：
11月17日 沽出 #1928 金沙中國 1,200股 @ $47.60 (出現一日反轉)。
11月25日 沽出 #1668 華南城 20,000股 @ $4.09 (出現一日反轉)。
11月27日沽出 #61616 恒指法巴五六牛Ｂ@ 500,000 股 @ $0.119 (出現一日反轉)。

市況雜談_20141020

近兩個月全球股市走勢轉差，近年處於上落市的港股自不能幸免，而近年處於上升趨勢的歐美日市場，很多分析師紛紛牽起牛熊市的爭論，我對此做了兩點分析。

從慣性波動得出的最小抵抗點：
美國道指 16,568.40點
英國富時100指數 6,578.17點
法國CAC指數 4,249.39點 (已於7月結束了其上升趨勢)
德國DAX指數 9,406.33點
日經平均指數 15,607.45點

現時歐日指數的收市價與最小抵抗點相距不少，如果本月這些指數不能收於最小抵抗點之上，我認為其上升趨勢已經結束。

從指數成份股平均PE看 (資料來源CNN MONEY)：
美國道指 16.3倍PE
英國富時100指數 27倍PE
法國CAC指數 23.1倍PE
德國DAX指數 20倍PE
日經平均指數 沒有提供

可見歐美股市的PE並不低，而今明兩年的盈利增長又能否支持這個估值？值得FA作手們研究一下，而我則認為這個可能性不高。

然而，即使上升趨勢結束並非表示下降趨勢會隨即展開，一般來說還要觀察兩個月左右才能確定是否進入下降趨勢，現在為熊市下定論是言之尚早。

說回港股，雖然恆指回調不少，但二三線股並沒有劇烈的洗倉潮，強勢股仍然能站穩於最小抵抗點之上，當中鐵路相關股票更是一支獨秀。不過恆指價量系統則出現了罕見的現象，日走勢出現了牛訊號而週走勢則出現了熊訊號，兩個訊號的止蝕位分別是 22,730 及 23,390，基於還市況是比較波動，而市場的不確定性亦沒有明顯減少跡象，在未有效突破任何一方止蝕位之前，暫時還是觀望態度比較好，但我現時的感覺是偏熊的。

自從跟據交易系統做買賣後，對FA的依賴已大幅減少，而最近因拜讀止凡兄的BLOG而對「散戶式價值投資」提起興趣，便重讀以前買下有關基本分析的書籍，再而對一些恆指成份股做了些財務報表的初步分析，而有部份分析結果令我有點震驚，比如內銀股，在高盈利的背後卻出現現金流問題，反而本地銀行例如匯控及恆生，近5年的現金流是非常健康，而且是自2008金融海潚後續步改善，這似乎解釋到內銀股的低PB並非錯價，而是反映了公司的不確定性與風險，我發現中國很多上市公司都存在嚴重的現金流問題，我不知道我這樣理解是否以偏蓋全，我嘗試在此比較匯控、恆生、工行及建行財務報表的數字，希望有高手能指教一下。

上表可以看到近5年各銀行的數字，多年來各銀行都保持著有盈利及派息，當中恆生、工行及建行的純利率是相當高，而它們的每股盈利亦是每年增長，09年跟13年相比增長率是約一倍，表示公司有很好的獲利能力，然而，當一間公司盈利不斷增長，正常來說現金流情況應該相應地不斷改善，但奇怪的是，工行及建行的自由現金流幾乎持續惡化，相反匯控及恆生的每股自由現金流一直都處於穩定的水平，五年自由現金流的總和與五年總派息看起來也相對合理，工行及建行的經營現金長期不足卻每年派高息，現金流問題一直依賴融資去解決，似乎是不合理，而多年盈利又是否將未收回貸款提前計算在內？有時間會研究一下。我找過很多分析內銀的文章卻沒有解釋到這個現象，希望有人可以指教一下。

除了內銀股，其他行業都有類似情況，這表示中國的經濟一直依靠一個高槓桿但低效率的模式營運著，如果中國經濟問題處理不好，後果似乎無法想像，亦增加了我對指數偏熊的感覺。

價量交易記錄 2014 (十月)

9月總結：
持股如下：
#0874 白雲山 4,000股 @ $28.20，最小抵抗點為$25.75。
#0712 卡姆丹克太陽能 20,000股 @ $1.48，最小抵抗點為$1.39。
#1928 金沙中國 1,200股 @ $43.75，最小抵抗點為$40.00。
#1668 華南城 20,200股 @ $3.68，最小抵抗點為$3.42。

現金：$1,639.28 (0.64%)
本年績效暫為 26.69%

10月3日更新：
增持現金，開市後會考慮沽出部份持股。

沽出 #0874 白雲山 4,000股 @ $26.60。
沽出 #0712 卡姆丹克太陽能 20,000股 @ $1.39。
現金 $138,127.56 (53.49%)

10月31日更新：
買入 61667 恆指法巴五六牛Ｚ @ 500,000 股 @ $0.091，最小抵抗點為恆指23,640。

價量交易記錄 2014 (九月)

現金：$267,716.24 (100%)
本年績效暫為 32.76%

八月恆指表現反覆，上週熊勢初現，週四更出現疑似「一週反轉」的形態，我建立了熊證部位，惟週五成交量比預期略低，熊訊號最終未能確立，因此當日我撤出了所有熊證部位。

本週恆指破六年新高，日走勢及週走勢抵抗點分別提升至約24,975點及24,865點，港股牛氣非常，價量互動明顯，週走勢出現向上反轉型態，上升趨勢持續的機會甚高。

我暫時只會集中指數及牛熊證交易，因分析方面比較有效省時，能多抽點時間陪兒子及家人，這也是最近數月我沒有太多持股的原因，交易的機會永遠存在，但兒子成長得很快，不想錯過每個階段時刻。

9月10日更新

買入 #0874 白雲山 2,000股 @ $28.20，最小抵抗點為$25.75。
買入 #0712 卡姆丹克太陽能 20,000股 @ $1.48，最小抵抗點為$1.41。

9月15日更新
前週恆指破六年新高，但上週卻跌穿了日走勢及週走勢抵抗點分別提升至約24,975點及24,865點，正式結束了數月的上升趨勢。#0874 白雲山 與 #0712 卡姆丹克太陽能走勢仍強，繼續持有，並等待加碼機會。

9月19日更新
買入 #1928 金沙中國 1,200股 @ $43.75，最小抵抗點為$40.00。
加碼 #0874 白雲山 2,000股 @ $26.40，最小抵抗點維持$25.75。

9月24日更新
買入 #1668 華南城 20,200股 @ $3.68，最小抵抗點為$3.42。

待續...

價量交易記錄 2014 (八月)

現金：$213,436.89 (82%)
本年績效暫為 33.45% (賬面值)

持股如下：
#0315 數碼通 2,000股 @ $11.22，最小抵抗點暫為恆指 $10.28。
#0811 新華文軒 4,000股 @ $6.06，最小抵抗點暫為 $6.16。

自七月下旬恆指受強勁資金流帶動，升穿24000點多年阻力，並相繼出現日及週價量互動，在檢視系統性與關鍵性的數據後，前週五我決定建立較大的牛證部位，並於上週期結當日上午暫時獲利離場。

事實上，日走勢及週走勢系統並未發出沽出訊號，然而，我選擇暫時離場的原因主要有幾點：

1. 過去恆指經過連續多日的抽高後，短期內回調的機會將大幅提高；
2. 期結當日走勢反轉的機會一般都較高；
3. 近期恆指每次向上突破200點後都會有一段短暫的整固時間，但期結當日卻一口氣由24500點上升400點至24900點，一反常態，加強了我對走勢反轉的介心。

8月12日更新
買入＃1371 華彩控股 60,000股＠$0.65，最小抵抗點暫為$0.64。

8月18日更新
開市後沽出＃0811 新華文軒 4,000股 @ $6.15。
＃1371 華彩控股最小抵抗點提升至為$0.67。

8月28日更新
沽出＃1371 華彩控股 60,000股＠$0.67。
沽出#0315 數碼通 2,000股 @ $11.50。
買入 #69518 恆指熊證 500,000股 @ $0.134。

8月29日更新
「一週反轉」似乎未能形成，沽出熊證。
沽出 #69518 恆指熊證 500,000股 @ $0.135。

價量交易記錄 2014 (七月)

先貼半年結的記錄。

記錄期：2014年1月1日 至 2014年6月30日
交易次數：34次
獲利次數：8次 (勝率 50%)
止蝕次數：8次

初始本金：$174,111.09

儲蓄投入：$18,000.00
2012-2014 資金總投入：$111,000.00
本年獲利 (已扣除手續費)：$27,320.08 (+14.22%)
總獲利 (已扣除手續費)：$108,431.17 (+97.69%)
現值：$224,131.17
2014同期恆指升幅：-0.23%
2014同期道指升幅：+1.95%
2014同期納指升幅：+6.11%

2014上半年中港股市仍舊處於上落市格局，相反歐美股市創新高，加上中港政治經濟的不明朗因素，令不少投資者紛紛轉向歐美市場，有好友叫我開個美股戶口試試，雖然我沒有參與美股市場，卻不時協助好友觀察某幾支美股走勢，以建議其進退的部位，但我暫時還未有參與其中的打算，原因主要有兩個：

1. 自6月開始我的工作地點轉到離家稍遠的東涌，車程需要大概一小時多，加上工作量及要求比以前提升了不少，我需要投入更多精神去處理工作事宜，因此這兩個月我比以前更早上床入睡，亦很少有空留意港股，在不影響工作效率的前提下，只好暫時放下交易的機會；

2. 兒子出生後雖然帶來不少的歡樂氣氛，但在家庭方面投入的時間相比以前真的大了不少，例如現在星期六日幾乎都要到外父及家父家渡過，分析股市的時間大概能排到星期日晚上，如在有限空間參與時差不一樣的美股，我的績效可以預期會事倍功半。

說回港股，恆指自本年二月出現價量互動後，走勢不斷走強，惟未曾擺脫上落市格局，但這星期隨著資金不斷流入，成交擴大，並收於24000點以上，觸發牛熊證系統發出牛證買入訊號，或者好像林少陽所說，單邊升市正在進行中。

本週交易；
買入 67518 恆指牛證 100萬股 @ $0.086，最小抵抗點暫為恆指 23,850。
買入 0315 數碼通 2,000股 @ $11.22，最小抵抗點暫為恆指 $10.28。
買入 0811 新華文軒 4,000股 @ $6.06，最小抵抗點暫為恆指 $5.86。

7月30日更新
沽出 67518 恆指牛證 100萬股 @ $0.128。

待續....

價量交易記錄 2014 (六月)

現金：$78,706.13 (35%)
本年績效暫為 18.94% (賬面值)

沽出 #0382 威靈控股 20,000股 @ $2.46，虧損5.23%。

持股如下：
#1184 時捷 20,000股 @ $2.66，最小抵抗點暫為$2.83。
#2618 ＴＣＬ通訊 5,000股 @ $8.18，最小抵抗點暫為$8.80。
#1688 華南城 10,000股 @ $3.76，最小抵抗點暫為$3.59。

轉了工作環境，暫時只能在晚上更新。

6月23日更新
沽出 #1184 時捷 20,000股 @ $2.86
沽出 #1688 華南城 10,000股 @ $3.71
沽出 #2618 ＴＣＬ通訊 5,000股 @ $9.10
買入 #69484 熊證 50,000股 @ $0.142，最小抵抗點暫為 $0.114。

6月27日更新
沽出 #69484 熊證 50,000股 @ $0.115。

量化投資 (QUANTITATIVE INVESTING)

自從在2011年開始開發交易系統後，我內心不住有著一個疑問，我所用的法則是否屬於技術分析一門？我沒有用平均線、沒有用RSI等技術指標、也沒有用圖表；我用的是跟據股價及成交量做的慨率測試、一些簡單的統計及數學模型、風險評估等等去決定交易，在不久前，我在港股博奕系統的聊天室問了相同的問題，但還是沒有答案。

但最近，我從一本書及一個人找到答案，那本書叫「HOW TO MEASURE ANYTHING」，中文版叫「如何衡量萬事萬物」，是一本有關如何利用符合經濟效益的衡量方式去降低決策風險、排除不確定性的書籍，雖然不能將此書納入財經書籍，但這本書強化了我對「不確定性」與「風險」的理解及貫通了一些我在思考交易法則所遇到的難題。至於那個人叫 西蒙斯 JAMES SIMONS，曾經是一位數學家，現在是一位私人對沖基金的合夥人，有一本出版了很久的書叫「戰勝畢菲特的隱世股神」(但我沒有看過)，所說的人就是西蒙斯，西蒙斯可說是量化投資的表表者，其對沖基金「大獎章基金」的年均複合增長達40%，遠遠超越畢菲特的28%，以及彼得林區及索羅斯的30%。

所謂「量化投資」，簡單來說就是利用數學模型去進行交易決策，為複雜的市場動向定義出合理的指標，這個方法最大的好處在於驅除個人對於市場的主觀情緒，將交易者的判斷偏差減到最低，無論是基本分析及技術分析，一般人往往無法擺脫個人的主觀情緒比如過度樂觀或悲觀，又比如對圖表的理解等等，並大大增加判斷錯誤的機會，而「量化投資」則利用更科學更理性的方法去排除這些主觀情緒所做成的偏差，並建構出一個比較客觀的指標，以幫助交易者作出決定。

但必須明白「量化投資」與「機械式操作」是兩件事，「機械式操作」可以是主觀操作，比如 RSI跌至30就買入，升至70就沽出，這個模式是可以沒有任何理論支撐的，而「量化投資」則透過均值模型、獲利/止蝕定價模型、資金/風險管理模型、慨率/績效評估模型等等來支撐交易者的投資理論或決定，交易者會先檢視這些模型才去決定買賣，而「機械式操作」一般人都只是浮於「不要問只要信」的交易模式，也往往因連續虧損而打擊心理與績效。

而我運用的或者只是較初階的量化投資方法，現時大部份世界級的量化投資交易者都是以超頻交易去獲利，這需要利用程式、較高階的電腦配置與及更宏大的資訊量才能實踐，對一般散戶而言是比較高門檻的。


待續....

價量交易記錄 2014 (五月)

買入 #0382 威靈控股 20,000股 @ $2.57，最小抵抗點暫為$2.48。

買入原因：
1. 股價突破近5年高位，
2. 盈利創5年新高，
3. 派息持續增加，公司財政方面應該不錯，
4. 負債比率不斷改善，正現金股。

5月16日更新：
買入 #1184 時捷 10,000股 @ $5.32，最小抵抗點暫為$4.80。

5月19日更新：
組合加入牛熊證買賣，牛/熊證 各投入本金$10,000元。
應一位好朋友的要求，將現網名改為舊網名「帆海」。

5月28日更新：
買入 #2618 ＴＣＬ通訊 5,000股 @ $8.18，最小抵抗點暫為$7.95。

5月30日更新：
買入 #1688 華南城 10,000股 @ $3.76，最小抵抗點暫為$3.48。

初探指數系統與牛熊證交易法則（下）

上一次發文已經是上年九月，交易系統與心得亦有些修正。

新的交易系統回測年期，由2001年到2013年。
5萬為本金，50萬為投入資金上限。
牛系統槓桿提升至18倍，熊系統為20倍。
牛系統交易次數大幅減少為45次，熊系統為40次。
牛系統勝算由42%上升至68%，熊系統為50%。
牛系統績效為307倍，熊系統為241倍。
重要的是，無論在2001年到2013那一年開始交易，每一年牛系統及熊系統都能獲利。比如2013年才開始交易，牛系統績效為4倍，熊系統為3倍。

在改善牛熊證交易系統時，引證了恆指的走勢尤其在這幾年是非常明顯，即使指數或部份藍籌處於上落市並窄幅橫行，但加上槓桿的話績效卻不遜於買入強勢領先股。

繼續探討研究上所得：

3. 個股法則可能並不適用 - 沒有涉及槓桿的個股交易法則通常能接受較大的波動，跟交易牛熊證有很大的分別，比如個股交易的賣出法則為買入點的95%，若用於10倍槓桿的交易則變成50%的虧損，因此利用「慣性波動」交易牛熊證有可能引發重大虧損。而其他常用的法則比如穿越平均線、姊妹股(指數)等，大都是較遲緩或無相關的法則。

型態學及RSI會有些幫助，但必須配合多幾種指標配合，只要是簡單易懂的指標就可以了，例如「帶量一週反轉」(週走勢)是一個不錯的進場/離場指標。每種指標必須經過3年以上的回測，如果沒有信心，就別下注，觀察多一段時間再決定。

4. 牛熊證街貨量並不經常可靠 - 很多人會視牛熊證街貨量為交易的決定性指標，但我認為這種方法並不是經常有效，當你以100點區間來看牛熊證比例時，會有一種「單邊走勢」錯覺，感覺劵商「有大食大」，但當你放大至300-500點區間，會發現牛熊證比例經常處於一個尷尬的位置，牛熊均大，不再看似那麼單邊。

5. 風險並不是槓桿 - 對很多人來說牛熊證的風險可能是槓桿，但其實跟買入股票一樣，風險在於不確定性而非槓桿，槓桿只是把不確定性的分子擴大，而非風險所在。只要能建構出一個較高勝率的交易系統，以及檢視每次交易期間的波動區域，就可以擴大交易槓桿至一個「均衡點」，「均衡點」的意義在於能將績效優化 (虧損最小化與獲利最大化)，所以槓桿跟勝率及慣性波動的關係是密不可分，當然這個「均衡點」是需要花時間計算及總結出來。

6. 永遠不要感到「夠了」 - 在上年9月時，我研發了一個勝率達42%的牛系統，槓桿為10倍，其交易次數為136次，沒資金限制的績效為3,277倍，現時我的牛系統勝算為68%，槓桿為18倍，交易次數為45次，沒資金限制的績效為29,103,139倍。能產生如此巨大的差異，是基於一份對改善交易系統歇而不捨的追求，儘管過程會有困頓的時候，會有悶倦的時候，也不應該感到「夠了」，如果MICROSOFT跟大眾說未來10年也不會對其下產品進行更新及改善，可能不到10年我們不再也聽不到MICROSOFT這間公司的名字。如果你有一套運用於衍生工具的交易法則，我建議定期(比如三個月)重新檢視一次，說不定會發現可改善的地方，就如定期做身體檢查一樣。

我的牛熊證分享暫此擱筆，希望對大家有些幫助，在短短九年的交易經驗當中，我還是最近兩年才開始正面研究衍生工具交易系統與法則，因為衍生工具的交易更需要經驗、理性以及心態上的調整，如果是初入股海的朋友，我不建議投入任何衍生工具的交易當中，如果是有一定交易經驗的朋友，我建議開始時不要投入太多資金，畢竟有一定槓桿，有一個一定勝算的系統或法則，在牛熊證的長期交易中已可持盈保泰，相反，連連虧損只會得不償失。

價量交易記錄 2014 (四月)

從兒子出世之後，這個價量交易記錄便停止了運作，而我私倉亦只做了兩次短線牛證交易，沒有買入任何個股。雖然依舊每日花一點時間觀察績優股的走勢，做點記錄，但自三月開始，在個股觀察名單上，除 #0206 ＴＳＣ集團、#0623 中視金橋、#1668 華南城外，我發覺不到有價量買點，很多個股價跌量升，價升量跌，走勢變差。

另一方面，市場依然洋溢著頗悲觀的氣氛，大家對中國的經濟前景顯得非常憂心，對此我並不太過悲觀，因為機會總是出現在危機當中，跟牛熊一樣互相共存，加上我交易法則的買點只集中價升量升的情況下，因此市場反覆或趨勢向下時基本上交易次數會變得極少，如果市場真的大幅下跌，只要運用適當的部署，風雨過後績效應會更上一層樓。

現在該做的，就是不要被消息面影響對市場客觀的判斷，以今時今日傳媒的職業操手，牽動觀眾的情緒確實是成了家常便飯，比如「郭台銘撤出中國」一聞，似乎有點誤導，明明郭台銘只是表示正在撤離深圳，標題卻寫「撤出中國」，我想很多人看了標題應該會嚇一跳吧。

看畢此聞，我認為郭台銘並不會完全撤出中國，原因有幾個：

1. 跟GOOGLE不同，中國已經有騰訊、百度、阿里巴巴等企業，相對下即使科技處於低水平對大眾來說也很夠用了，而GOOGLE只是單方面攝取中國的資訊及金錢，在技術輸出及經濟比例上貢獻較少，並不會像郭台銘能提供技術及創造就業，未來數年要複製一個中國郭台銘/富士康機會實在太低，郭台銘的價值顯而易見。

2. 商人很聰明，那裡有利那裡走，不會隨便得罪權貴，畢竟中國是個大市場，跟股票交易一樣，環境不好，最多減少點投資，多作觀望，不會從此撤出市場不再參與。

3. 再者，習李更不是傻瓜，豈會不明白外資一窩蜂大規模撤離的後果，外資撤多了，會有政策出台，中國仍在發展中途，縱然還有很多不足之處，始終會慢慢妥協及改善。

在交易分析上，我們不想被噪音影響，但卻很容易因一些噪音而制造更多噪音，要隔離噪音，我的經驗是，針對只對於你交易/分析有用的東西，不要對其他資訊作任何評論，無用的資訊就是噪音，比如我的沽出法則集中於最小抵抗點，那麼就不要理會平均線、保力加通道、RSI、甚至股評等等。

說回此記錄，4月應該不會有任何交易了，家事開始穩定下來，5月份應該可以重新開始更新此記錄。

加入每月儲蓄 (2, 3, 4月)

現金：$210,446.46 (100%)

本年績效暫為 13.08%

價量交易記錄 2014 (三月)

三月份交易記錄簡報

沒有任何操作。

現金：$201,446.46 (100%)

本年績效暫為 13.74%

略談市況，三月是一個強勢股沽出月，無論業績是否亮麗，幾乎所有強勢板塊都被洗倉，但是否蘊釀著一場股災？我並不這樣認為，事實上月走勢上恆指在二月尾出現價量互動及反轉形態，而三月恆指收於最小抵抗點 21,695 之上，加上除了騰訊金沙銀娛等估值較高，其他藍籌普遍估值都比較保守，因此我覺得恆指將會逐步走強，或者會像2012年尾般出現一個小牛市。

價量交易記錄 2014 (二月)

一月份交易記錄簡報

1668 華南城 $3.81 @ 10,000股，週走勢最小抵抗點提升至$3.39，月走勢最小抵抗點提升至$3.86。跌穿月走勢最小抵抗點會考慮減持。

0342 新海能源 $6.46 @ 6,000股，週走勢最小抵抗點提升至$6.41，月走勢最小抵抗點提升至$5.82。

現金：$111,234.13 (58.30%)

一月份績效為 7.73%

5 Feb 2014 交易記錄
買入 0698 通達集團 $0.87 @ 50,000股，日走勢最小抵抗點暫為$0.83，週走勢最小抵抗點暫為$0.85，月走勢最小抵抗點提升至$0.76。暫以日走勢為交易策略。

買入原因簡說：

1. 盈利增長非常穩定，過去4年的同比增長皆為上升趨勢。
2. 股價與盈利均為歷史新高。

3. 連續10年派發股息，惟息率不算很吸引。
4. 最近集團成為內地高端智能手機研發商小米認證的智能手機結構件供應商，並取得其智能手機訂單。看好小米的野心與信念，以及其帶來的盈利增長點。

減持 1668 華南城 $3.78 @ 4,000股。

6 Feb 2014 交易記錄
沽出 1668 華南城 $3.67 @ 6,000股。
沽出 0698 通達集團 $0.84 @ 50,000股，昨日的巨量並未造成價量互動，待機補回。

7 Feb 2014 交易記錄
補回 1668 華南城 $3.44 @ 4,000股。

13 Feb 2014 交易記錄
補回 1668 華南城 $3.57 @ 6,000股。
加碼 0342 新海能源 $7.16 @ 2,000股。

14 Feb 2014 交易記錄
補回 0698 通達集團 $0.83 @ 50,000股。

19 Feb 2014 交易記錄
加碼 0698 通達集團 $0.92 @ 20,000股。

24 Feb 2014 交易記錄
沽出 1668 華南城 $4.01 @ 10,000股。
沽出 0342 新海能源 $7.48 @ 8,000股。

25 Feb 2014 交易記錄
沽出 0698 通達集團 $0.94 @ 70,000股。

初為人父，需要抽出時間照顧小兒，此記錄於短期內應該不會更新，深感抱歉。

二月份交易記錄簡報

現金：$201,446.46 (100%)

本年績效暫為 13.74%

交易記錄不經不覺已兩年多，縱然是一個小戶口，縱然績效不算突出，縱然還有很多地方需要改善，卻反映了一個普通散戶在股票交易上的起始階段與經過，沒有股神式的倍升奇蹟，沒有英雄式的接刀神技，但我相信，以每年約 45%增長的步伐前進，對於一個普通人來說，已是很不錯了。

這兩年多投入本金為 $96,000，總獲利為 $105,446.46 或 約110%，若以相約的增長進度，加上每月$3,000的儲蓄，10年後投入本金為 $381,000，總獲利會提升至約 $510萬，已足夠你擺脫一點生活上的憂慮，我認為這是一個對大部份香港人來說比較容易實行的計劃。運用穩紮穩打的交易法則與交易策略，已足夠你面對市場的波動及盛衰，這也是此交易記錄想表達的一種信念。

其實我有很多未寫完的文章，希望在空閒時可重新編輯整理，再向大家分享，亦希望交易記錄可以在兩三個月內再度更新。

價量交易記錄 2014 (一月)

8 Jan 2014 交易記錄

買入 6889 DYNAM JAPAN $30.30 @ 1,000股，最小抵抗點為$29.75。

買入 0206 ＴＳＣ集團 $2.90 @ 10,000股，最小抵抗點為$2.78。

9 Jan 2014 交易記錄
買入 1184 時捷 $4.00 @ 10,000股，最小抵抗點為$3.70。

15 Jan 2014 交易記錄
沽出 0342 新海能源 $6.26 @ 6,000股。

16 Jan 2014 交易記錄
買入 0623 中視金橋 $5.70 @ 8,000股，最小抵抗點為$5.28。

24 Jan 2014 交易記錄
沽出 0623 中視金橋 $5.66 @ 8,000股。.
沽出 1184 時捷 $4.55 @ 10,000股。

沽出 6889 DYNAM JAPAN $33.10 @ 1,000股。

沽出 0206 ＴＳＣ集團 $3.40 @ 10,000股。

28 Jan 2014 交易記錄
買入 1668 華南城 $3.81 @ 10,000股，最小抵抗點為$3.35。

29 Jan 2014 交易記錄
買入 0342 新海能源 $6.46 @ 6,000股，最小抵抗點暫為$6.30。

待續...